Ya magnificamos varias veces la trayectoria récord de los mercados bursátiles mundiales en la primera parte de noviembre, y atribuimos este desempeño muscular a dos llegadas que, evidentemente, a fines de octubre no fueron descontadas en absoluto por los mercados, que sufrieron por la agudización de una solución de otoño que todavía parecía tener un camino por recorrer en reversa. Las dos llegadas fueron, en rápida sucesión, la de Biden en la Casa Blanca y la de la “caballería”, representada por la codiciada vacuna, en la guerra de Covid.
Así, la primera parte de noviembre insertó rápidamente en los precios de las acciones la percepción sumamente agradable para los mercados de un futuro “normalizado” y limpiado de los dos factores de mayor incertidumbre del último año: la imprevisibilidad de Trump y la terrible pandemia.
Pero quizás los mercados hayan puesto el carro delante del caballo demasiado rápido.
Es cierto que el futuro parece prometedor. Tarde o temprano Trump tendrá que desalojar y dejar la Casa Blanca al nuevo inquilino. La pandemia será erradicada y el virus se extinguirá, como un pez al que se le ha privado de agua para revolcarse, tan pronto como unos pocos miles de millones de seres humanos hayan recibido la vacuna.
Mientras tanto, Trump sigue en la Casa Blanca y está obstaculizando la transición y la entrega a su sucesor, a quien no reconoce.
De hecho, sigue “reinando” como si fuera el ganador de las elecciones. El otro día trató de forzar la designación de un nuevo integrante que le era leal en el directorio de la Reserva Federal, y solo el sentido común de algún republicano, que en el Senado se sumó a los votos en contra de los demócratas, logró bloquear la designación.
Un ejemplo de cuánto puede dañar este estancamiento legal y la parálisis administrativa en los Estados Unidos lo proporciona el recuento del número de estadounidenses que actualmente están sin trabajo y sobreviven con el beneficio de desempleo ordinario o recursos de emergencia lanzado por Trump con dos programas de subsidios extra grandes para empleados y trabajadores autónomos. A los desempleados “ordinarios” nos dijeron ayer que ahora son 6.370.000 y están disminuyendo constantemente no tanto porque muchos encuentren trabajo, sino más porque muchos pierden el derecho a los subsidios, porque dejan de buscar el trabajo que no encuentran. Por tanto, dejan este recuento y pasan a aumentar el número de subvenciones con los dos programas de emergencia. El número de estadounidenses que ahora reciben asistencia de estos dos programas asciende a poco más de 13 millones. Ya es escalofriante que, si sumamos las dos cifras anteriores, casi 20 millones de estadounidenses estén ahora desempleados y dependan de las limosnas estatales, mientras Wall Street continúa coqueteando con máximos históricos. Pero es aún más preocupante que los dos planes extraordinarios expiren a fin de año y las vidas de más de 13 millones de estadounidenses dependan de la renovación de esta forma de ayuda para 2021. Esta renovación está ahora empantanada en disputas de condominios en la Casa Blanca. Los candidatos hicieron grandes promesas durante la campaña electoral, pero si la Cámara de mayoría demócrata y el Senado aún con mayoría republicana no votan una nueva ley de extensión (obviamente bipartidista) para fin de año, el abismo de la pobreza espera a este ejército de desesperados en 2021. Y la visión de Trump atrincherado en el fuerte de la Casa Blanca con un cuchillo entre los dientes ciertamente no es un espectáculo que favorezca un acuerdo bipartidista.
Pero incluso el túnel pandémico, en el fondo del cual las vacunas Pfizer y Moderna han encendido una luz, es probable que sea mucho más largo de lo que los mercados apresurados han medido en el calor.
Si no se agregan refuerzos sustanciales a la “caballería” ahora representada por Pfizer y Moderna, las dosis de vacuna disponibles en los primeros meses del próximo año probablemente serán sólo unos pocos cientos de millones. Quizás sea suficiente vacunar al personal médico y a algunos de los frágiles y ancianos, pero ciertamente no para crear esa inmunidad en la bandada que drenará el agua de los peces Covid. Los científicos repiten que las armas disponibles para combatir futuras ondas virales en la primera parte de 2021 serán solo las que se están utilizando ahora: zonas rojas, distancias y rastreo.
Son todas armas que incluso en estos días en Europa están demostrando ser efectivas: Francia, España, Bélgica ya han hecho retroceder las curvas de contagio, mientras que Italia y Gran Bretaña también parecen haberlas estabilizado.
Pero estas son armas que le cuestan mucho a la economía. El regocijo del verano por la recuperación que estaba sanando la economía del golpe de los cierres de primavera ha dado paso a preocupaciones sobre las cifras que están empezando a llegar de los efectos económicos de la nueva ronda de cierres de otoño que son un poco más suaves que los anteriores. Presidente BC también Y Lagarde, mucho más conversadora que su antecesora Draghi, que nunca habría pronunciado esas frases, en una audiencia en el Parlamento Europeo, expresó varias dudas sobre la continuación de la recuperación en la parte final de 2020 y la dificultad de hacer predicciones a más largo plazo.
A continuación, añadimos el hecho de que la única arma económica real que los gobiernos han logrado proponer en Europa, que es la próxima generación de la UE financiada por el Fondo de Recuperación, ahora está empantanada por la obstrucción de los dos países canallas de la UE (Hungría y Polonia), que no quieran aprobar el texto final con la norma que obliga a la concesión de subvenciones y préstamos al cumplimiento de las normas más elementales del Estado de derecho.
El resultado, incluso en Europa, podría por tanto ser un punto muerto, justo cuando el virus nos obligaría a actuar pronto.
Todas estas consideraciones sobre el presente parecen haber calmado el entusiasmo de los inversores en esta segunda parte de noviembre. Los mercados reflejan y esperan alguna otra ayuda del cielo. De no ser así, los excesos acumulados durante las últimas semanas deberían corregirse al menos un poco.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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