Tres factores fundamentales suelen impulsar el movimiento de precios en los índices de renta variable: política gubernamental, geopolítica y datos económicos.
Dado que los cambios en la política gubernamental y la ocurrencia de eventos geopolíticos no figuran en ningún calendario confiable, lo único que realmente podemos examinar son los datos económicos. Puede ser tan impredecible como los otros dos, pero podemos estar razonablemente seguros de dos cosas: cuándo se harán públicos los datos y qué lanzamientos podrían mover los mercados de valores si varían de las expectativas de los analistas.
El contexto importa
Los diferentes informes económicos adquieren diferentes niveles de importancia según el contexto económico de la época. La única excepción es el informe mensual de desempleo y nóminas no agrícolas de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). Si hubiera un Michael Jordan de informes económicos (en otras palabras, Rey indiscutible. Lo siento, LeBron), sería este. ¿Hay otros que importan dentro del entorno económico actual? La respuesta a esa pregunta comienza con una descripción del entorno.
La economía de EEUU se ha desacelerado, pero no tanto como otras como la UE y China. Sin embargo, el PIB de EEUU ha estado en una disminución constante desde que alcanzó un crecimiento de + 4.2% en el segundo trimestre de 2018, y recientemente mostró un crecimiento de solo 2% para el segundo trimestre de 2019.
Medidas clave del poder adquisitivo
Se ha producido una disminución aún más precipitada en el Índice de Gerentes de Compras de Manufactura (PMI) del Instituto de Gestión de Suministros (ISM). Los datos de PMI de ISM son un índice compilado a partir de respuestas mensuales a preguntas de ejecutivos de compras y suministros en más de 400 empresas industriales. Una lectura por encima de 50 implica expansión y una lectura por debajo de 50 implica contracción. Desde que llegó a 60.8 en el lanzamiento de septiembre de 2018, ahora ha caído en territorio de contracción en 49.1 a partir del lanzamiento de marzo de 2019.
Sin embargo, a pesar de estos signos de desaceleración, el consumidor estadounidense se ha mantenido fuerte. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) se ha retirado a 1.7% año tras año, pero aún se mantiene cerca del objetivo de la Fed de 2%, mientras que las ventas minoristas se han recuperado de -1.6% en febrero de 2019 para publicar 7 de 8 números positivos, incluido un +1.7 % en abril de 2018.
Poco movimiento de mercado
Los datos constantes del consumidor han hecho mucho para estabilizar las perspectivas de la economía de EEUU, pero no han movido los mercados o la volatilidad en absoluto. La impresión de IPC más baja de este año publicada el 3 de marzo resultó en una ganancia de 0.29% en el S&P 500, y la más grande el 10 de mayo produjo una ganancia de 0.53%. Si bien estos 2 lanzamientos fueron extremos, solo tuvieron un 0,01% de descuento en las expectativas del mercado.
Lo mismo puede decirse de dos días extremos recientes para las ventas minoristas. El valor atípico negativo publicado el 14 de febrero de este año produjo una caída del 0.29% en el S&P 500 y el valor atípico positivo de mayo de este año, una ganancia del 0.33%. Es importante tener en cuenta que ambos lanzamientos de ventas minoristas estaban muy lejos de las expectativas de los analistas.
Sin embargo, hay un punto de datos del consumidor que, como mínimo, está asociado con movimientos más grandes y esa es la medida de Confianza del Consumidor del Conference Board. Las grandes oscilaciones de este año han sido una lectura baja de 121.7 en enero que resultó en un movimiento de + 0.24% en el S&P 500, un repunte de regreso a 135.8 en julio que redujo el mercado en -0.90%, nuevamente a un nivel de 125.1 en El 24 de septiembre fue parte de una caída del 0,96% en el índice. Parece que la confianza del consumidor puede contribuir más a los movimientos del mercado que otros datos del consumidor.
Mantenerse fuerte
La conclusión a extraer aquí, es que, durante el clima actual, los datos económicos dirigidos por los consumidores son más importantes sobre cómo afecta las decisiones de la Fed sobre las tasas de interés en lugar de afectar directamente al mercado. La economía se está desacelerando por razones que la Fed no puede controlar, pero pueden afectar la vida de los consumidores y si Estados Unidos se mantendrá fuera de la recesión, el consumidor debe mantenerse fuerte y eso comienza con la confianza del consumidor.
By. Bob Iaccino
Colaborador del Instituto Español de la Bolsa