Aspira el pasado.
El Vix, conocido como índice del miedo, es el índice publicado en tiempo real por la CBOE estadounidense para medir la volatilidad de las opciones del S&P500.
Es un indicador importante, generalmente inversamente correlacionado con el S&P500: un aumento en el índice Vix significa un aumento en la volatilidad, que ocurre con mayor frecuencia en las bajadas del mercado.
Un indicador considerado precursor de lo que ocurre en el Vix es el VVIX (no es un error de tipeo, es como el Vix con la doble V al principio). Es menos conocido, pero vale la pena investigar.
El VVIX mide la volatilidad de la volatilidad: es decir, la volatilidad del Vix.
Es extremadamente interesante ver algunas correlaciones con el S & P500.
Al cierre del mercado estadounidense anoche, el VVIX tenía un valor de 81,17.
Es un valor estadísticamente muy bajo: como si dijera que la volatilidad esperada en el Vix se encuentra actualmente en valores mínimos. Anteayer, el VVIX tocó un mínimo de 79.17, dos puntos aún más bajo.
Para encontrar un valor similar, tenemos que remontarnos al 29 de julio, con un mínimo de 78,73 y un cierre muy superior al día siguiente en 86,43, un salto de casi ocho puntos de un día para otro.
Para encontrar un valor mínimo anterior por debajo de 80, tenemos que remontarnos mucho más atrás, a la semana del 22 de julio de 2019. Desde el punto de vista del mercado, hace una era geológica.
Ahora, el aumento del VVIX significa una perspectiva teórica de aumento de la volatilidad en el Vix durante los próximos 30 días. Y recordemos de nuevo, que el Vix suba probablemente signifique que el mercado bajará después de un máximo.
En la semana del 22 de julio de 2019, el futuro del S & P500 estuvo a punto de romper los 3000. Esto sucedió en la semana siguiente: a fines de julio, el mercado alcanzó un máximo por encima de los 3000 y luego se desplomó 250 puntos, aterrizando en el inevitable media móvil de 200 periodos.
Por tanto, el mínimo del VVIX no coincidió con el máximo, sino con una anticipación de un máximo importante que se habría producido al cabo de unos 7-10 días.
Llegamos a tiempos más recientes y al mínimo mencionado anteriormente del 29 de julio de 2022.
Ese día, el futuro del S&P500 tocó los 4144, en plena recuperación tras el mínimo del 16 de junio.
Siguió una fase de lateralidad, que duró unos días, seguida de un nuevo aumento en el mercado que duró hasta el 16 de agosto.
A partir de ahí, el mercado se desplomó fuertemente hasta el dramático mínimo del 13 de octubre, un día destinado a pasar a la historia.
Con un cambio de unos días y una diferencia significativa de magnitud, debido a la diferencia entre una reversión dentro de un mercado alcista y una ola negativa en un mercado bajista, la misma cifra se repitió en 2019: es decir, se anticipó la baja del VVIX. un máximo importante del S & P500 por unos días, seguido de una ola bajista significativa.
La diferencia de tiempo fue entre 7-10 días en 2019 y 18 días en 2022.
Ahora bien, como se mencionó, el VVIX alcanzó un mínimo importante anteayer, 26 de octubre, mínimo del que se recuperó ayer. Esto también, una repetición exacta, al menos en apariencia, del mínimo de julio de 2019 y del mínimo de julio de 2022.
En julio de 2019, el mercado hizo alrededor de + 2% antes de alcanzar el máximo desde el que cayó. En julio de 2022, el mercado subió alrededor de un 4 % antes de tocar techo el 16 de agosto.
En ambos casos, esto ocurrió después de una ruptura lateral o una pequeña reversión, y ayer se produjo una reversión que llevó al S & P500 muy por debajo de los 3800 puntos.
Si la historia se repite, y obviamente eso no significa que se repetirá de la misma manera, deberíamos esperar un aumento del 2-4% desde el mínimo de ayer de la reversión (o desde el mínimo de cuando finalice la reversión). Al mismo tiempo, un poco de lateralidad del VVIX y en el momento de la cima un aumento decisivo con nuevos máximos relativos del VVIX en comparación con los 10-16 días anteriores.
Intentemos dar fechas y niveles. Si asumimos el mínimo del retroceso en los 3750, la máxima extensión alcista sería hasta los 3900, ante una ola bajista: en realidad este nivel de precio ya estaba (casi) tocado el 26 de octubre, coincidiendo exactamente con el mínimo del VVIX.
Hay dos casos: el máximo del rebote actual ya se alcanzó en 3897 (aproximadamente 3900, como se mencionó anteriormente) y el descenso ya comenzó. Consideramos esto como la hipótesis menos probable.
O, y en nuestra opinión es el que tiene mayor probabilidad, todavía hay una continuación del rebote destinado a durar hasta el 5-10 de noviembre y, de ser así, la magnitud sería mayor que los casos anteriores: probablemente + 4% del máximo del 26 de octubre, lo que supondría alrededor de 4050.
En este último caso, a una altitud de 4032 el 8 de noviembre (día que nuestros sistemas dan como potencial día de reversión) la línea de resistencia que proviene del mini mo de 6 de marzo de 2009 y que distingue un punto de referencia histórico entre la subida y la bajada del mercado.
Lo que suceda a continuación será un tema de próxima discusión.
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Maurizio Monti
Editor
Instituto Español de la Bolsa
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