No si… es cuando. Lea la historia
¿Estamos en una burbuja? ¿Está el mercado de valores en una burbuja o no?
En el mostrador de nuestro banco, que nos vendió sus fondos, nos tranquilizan: no burbuja, el coronavirus pasará, la economía volverá a brillar y, mientras tanto, los bancos centrales con su providencial intervención mantendrá las bolsas seguras para el interés de inversores y ahorradores, esperando el gran momento en el que las finanzas y la economía se reúnan, celebrando la superación definitiva de la crisis. Y por qué no, todas las crisis futuras.
La intervención de los bancos centrales es como el proxeneta que le dice a los esposos que esperen el gran día de la boda, cuando finalmente puedan completar su matrimonio. La novia virgen, el novio feliz. El chulo pagado que engorda …
Sí, sé que a algunas personas no les gusta esta interpretación de la santidad de los bancos centrales. Lo sé, están salvando a la humanidad, al mundo, a nuestros hijos, todo lo que tenemos. Lo sé, los envía la Providencia. Sé que muchos me escribirán diciendo: entonces, ¿qué harías si no inundaras el mercado de liquidez para salvar las bolsas de valores?
¿Qué haría? Olvidarlo. No tengo los poderes, no tengo la posibilidad, no hay un presupuesto político y una conciencia mundial suficientemente madura para entender que en el origen del problema es la desigualdad económica y hay que actuar sobre eso. En los próximos años lo entenderemos, ahora todavía no lo hemos entendido.
Lo que pretendo argumentar en cambio es el efecto final de lo que está sucediendo. Y sostengo que estamos en una burbuja. Y que, como todas las burbujas, no es un problema si estallará, pero cuando lo haga, porque ciertamente estallará. Haciendo a alguien mucho más pobre y alguien que ciertamente necesita menos mucho más rico.
Hay muchos indicadores que nos dicen claramente que estamos dentro de una burbuja. Veamos algunos de ellos.
En 2000, el 6,6% de las acciones de las listas estadounidenses se cotizaron a un precio igual a más de diez veces las ventas por acción.. Un poco como decir: una empresa tiene una facturación de un millones de dólares, ¿la comprarías por más de diez millones de dólares?
Las estadísticas que tenemos en el Istituto Svizzero della Borsa nos dicen que este fue el valor más alto en la historia de las listas.
Hoy en día, el 6.2% de las acciones estadounidenses se cotizan a una relación precio / ventas (este es el nombre técnico del indicador anterior) por encima de 10. Estamos muy cerca del récord histórico de la explosión de las puntocom. Las estadísticas de hoy examinan más de 8500 acciones y enumeran 530 acciones en esta condición.
Cuatro de las diez primeras, es decir, las diez primeras acciones por capitalización de la lista estadounidense, están en esta condición: incluimos a Microsoft, pero también al inefable Tesla, en lugar de Visa y Facebook.
En 2000 había tres entre los diez primeros: Cisco, Intel y Oracle, tres nombres ciertamente importantes, pero que nos hacen comprender lo que significa una burbuja. Ninguno de estos tres está ya entre los diez primeros.
En las últimas semanas se ha hablado mucho de un indicador utilizado por Warren Buffett: obviamente, dado que se trata de una cifra que respalda la tesis de la burbuja, se ha intentado hacerla pasar por la agradable y algo juguetona interpretación del gran anciano de las finanzas.
En cambio, es un indicador macro muy inteligente y simple, que compara la capitalización total de las empresas estadounidenses con el producto interno bruto de los Estados Unidos y con el que Buffett ha llamado la atención de inversores de todo el mundo desde 2001.
En 1991, el indicador era 0,6 (60% de la relación). En 2000 1,4 (140%). A agosto de 2020 es 1,78 (178%). El S&P500 solo es 1.5.
Para significar la diversidad de la crisis actual respecto a la de 2008, para quienes erróneamente continúan comparándola, en noviembre de 2007 el indicador era igual a 1.
En la crisis de 1929, hubo un título muy famoso en ese momento que colapsó con toda la lista. Estoy hablando de RCA: piense en el impacto de la radio en ese momento y cómo en los años veinte fácilmente podría convertirse en presa del efecto burbuja.
Las acciones de RCA se desplomaron de 114 dólares en septiembre de 1929 a 40 dólares unas semanas después.
Tesla: el impacto del coche eléctrico en nuestra imaginación. ¿Te recuerda a RCA y el impacto que tuvo la radio en ese momento?
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Maurizio Monti
Editor
Traders’ Magazine Italy
Instituto Español de la Bolsa
P.D .: No si, sino cuándo. La burbuja se hincha mientras el mercado quiera que se hinche. Hablaremos de otras burbujas del pasado, en las próximas entregas de estas columnas. Porque conocer el pasado nos ayuda a comprender el presente y planificar el futuro. Un oyente dijo que los eventos exógenos perturban las estadísticas. Pero los únicos datos fiables que tenemos son del pasado. Aprendemos de ellos, conscientes de que nadie lee el periódico del mañana.
Este artículo fue originalmente escrito en italiano y traducido al español por Leonor Roquett, periodista coordinadora del Instituto Español de la Bolsa.