El comentario de Gerbibo: Entre la FED y el trimestral

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La semana que llevó a los mercados a la segunda quincena de abril comenzó con cautela y un poco de confusión. Las acciones europeas se revirtieron significativamente, después de superar con creces (quizás un poco demasiado) a Wall Street en el rendimiento de la semana anterior.

Tras una apertura alcista, las bolsas europeas empezaron ayer a caer y continuaron durante toda la sesión, ayudados por el comportamiento inicial de Wall Street, que no parecía nada convencido de continuar con la subida del pasado jueves, tras las preocupaciones mostradas el viernes.

Eurostoxx50 perdió así un -0,53%, lo que no es una gran pérdida, pero llega después de 5 sesiones alcistas consecutivas e interrumpe la costumbre europea de superar a Wall Street. No parece que se puedan atribuir razones particulares a la caída, que afectó en cierta medida a todos los sectores a excepción de las utilities, revelando una tendencia de los gestores de activos a comportarse un poco más a la defensiva, dado que la resistencia del post-covid la máxima del 18 de noviembre de 2021 de 4.415 se acercó a una distancia de tan solo 13 puntos en la primera hora de la sesión.

También pueden haber tenido algo de peso las declaraciones muy agresivas del representante alemán del BCE, Nagel, quien, como es habitual, pidió nuevas subidas de los tipos del BCE frente a una inflación que «todavía no se ha matado». Pero las palabras de línea dura de los banqueros alemanes no me parecen nuevas. Por tanto, daría más peso interpretativo a la sensación de vértigo que debieron sentir algunos traders, quienes increíblemente observaron que el Eurostoxx50 ya ha digerido prácticamente por completo el gran mercado bajista de 2022 y ha vuelto cerca de los picos de 2021.

La caída vertiginosa llegó hasta un mínimo de 3.866 y prácticamente borró todo el repunte del viernes pasado.

Wall Street, quizás contagiado por las perplejidades europeas, abrió con el índice SP500 ligeramente al alza, pero incapaz de mantenerse ahí. Así que tuvo que retirarse hasta el cierre de las bolsas europeas, para luego lateralizarse negativamente hasta las 20. Pero, como suele ocurrir, sin motivo aparente, en las últimas dos horas de la sesión los toros volvieron a la carga, tomando el relevo. el balón, y transformaron en dos horas una bajada del -0,33% en una subida del +0,33%, cambiando de signo en la sesión. El Nasdaq100 es más tímido (+0,06%).

Ciertamente, no son cifras sensacionales, pero demuestran que la inercia alcista en los EE. UU. aún no ha terminado y que todavía hay operadores que compran por debilidad.

Así, el ceño europeo se vio compensado por la insinuación estadounidense de volver a sonreír, a la espera de que la temporada de informes trimestrales de EE. UU., que ayer, siendo lunes, no contó con las grandes empresas en el punto de mira, nos diga algo más sobre la solidez de las empresas cotizadas. .

Las estimaciones del consenso de analistas, recopiladas por Factset para las empresas que componen el índice SP500, nos dicen que las ganancias del primer trimestre de 2023 deberían caer un -6,7% en comparación con el mismo período del año anterior. Pero los mercados están acostumbrados a que las empresas superen habitualmente las previsiones de los analistas. Durante los últimos 10 años, de 40 trimestres, 37 veces las empresas SP500 combinadas lograron superar las estimaciones de los analistas. Por lo tanto, parecería concebible que esta vez también sucediera. Por supuesto, cancelar una estimación de una caída de ese orden de magnitud parece muy difícil. Además, curiosamente, dos de los únicos 3 fracasos ocurrieron recientemente, es decir, en el tercer y cuarto trimestre de 2022. Por lo tanto, parece que cuando la economía se desacelera, las empresas luchan más por vencer a los analistas.

Por lo tanto, la cautela me parece obligatoria, incluso en este campo.

Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa


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