Los mercados esperaban ayer la cita con la FED de forma habitual, es decir, prácticamente paralizados. Paren las rentabilidades de los bonos y paren los índices bursátiles, con los europeos en el bochorno de tener que cerrar el día antes que la FED y quedar hoy expuestos a un posible gap. Así, el Eurostoxx50 finalizó muy ligeramente al alza (+0,19%) pero aún se mantuvo por debajo de la resistencia de los 4.197 (máximo del 18 de enero), continuando transmitiendo sensaciones de lateralidad. Ayer también España e Italia fueron las mejores bolsas del grupo europeo, gracias a los bancos, todavía bien afinados.
En Wall Street, el SP500 se ha mantenido ligeramente a la baja hasta la hora de la FED, como suele ocurrir.
A las 20.00 horas la nota de prensa de la FED oficializaba la esperada y súper descontada subida de 25 puntos básicos, con la llegada del tipo oficial de los Fondos Federales al 4,75%. En cuanto a la trayectoria futura, que es lo que interesa a los mercados, lo que describí ayer como “Escenario 1” se confirmó en un 99%, es decir, que se necesitarán un par de subidas más para alcanzar un nivel de restricción monetaria que satisfaga los objetivos de la FED. y capaz de favorecer la continuación de la senda de inflación decreciente, iniciada, pero aún demasiado precaria. No se mencionan las debilidades de la economía, que la Fed aún no ve.
Media hora después, en rueda de prensa, Powell reiteró los conceptos escritos, afirmando que no ve cambios significativos en la senda de tasas respecto a lo ya hipotetizado en diciembre.
Curiosamente, se permitió admitir que existe una diferencia de opinión entre la FED y los mercados respecto a la inflación: los inversores son optimistas sobre la inflación, mientras que la FED no quiere correr el riesgo de bajar la guardia demasiado pronto.
Diría que ayer describí bastante bien el contenido del Escenario 1 y cerré mi predicción de que sería la elección de la FED (honestamente, no fue difícil). Pero lo que fracasé espectacularmente a primera vista fue la hipótesis de una reacción de los mercados.
Porque, inexplicablemente, en lugar de dar marcha atrás, decepcionado y con el rabo entre las piernas, de los niveles de euforia alcanzados en enero, tras una breve incertidumbre, antes y al comienzo de la rueda de prensa de Powell, se inició una reacción de euforia que llevó al SP500 a recuperarse. por encima de los 100 puntos y cerró la sesión en 4.119 (+1,05%), muy por encima de la resistencia de los 4.100, que había empujado los precios a la baja dos veces en diciembre. Aún más entusiasmo se vio en el Nasdaq100 (+2,16%), que ha superado con éxito la resistencia de los 12.166 y ha alcanzado el borde superior del canal alcista, dentro del cual ha estado subiendo desde principios de enero.
La euforia no solo golpeó a las acciones. Los rendimientos de los bonos cayeron en general alrededor de 10 puntos básicos o más cuando el dólar se desplomó, con el EUR/USD comenzando a apuntar a 1,10. ¡¡Todo esto cuando la FED confirmó otras dos subidas de tipos!!
Cómo explicar esta actitud es muy difícil, ya que en la nota de prensa y en palabras de Powell está la confirmación del mismo camino señalado en diciembre, que en su momento había rechazado a la baja el deseo de desafiar a la bolsa.
La hipótesis más maligna es que a los mercados ahora les ha comenzado a importar un bledo lo que dice la Fed, considerándolo un montón de incompetentes.
Otra más benévola es que quisieron dar quizás un peso excesivo al tono de Powell, que no fue agresivo y no arremetió contra los mercados que frustran con su euforia los intentos de la Fed de endurecer las condiciones financieras. También pueden haber captado un indicio de optimismo en la admisión de que la inflación está comenzando a ir por el camino correcto (¿podría haberlo negado sin provocar la risa?).
Pero la conclusión es que el desafío continúa, como admitió el propio Powell cuando subrayó que los mercados tienen expectativas diferentes a la Fed. Pero no quiere convencer a nadie y tendrá tiempo para convencerlos de que cumplan con la línea del banco central.
Por tanto hoy habrá que comprobar si, con las bochas todavía, los mercados seguirán con la misma convicción optimista y seguirán la partida de póquer contra la FED.
Uno de los mantras más seguidos en Wall Street siempre ha sido: ¡no luches contra la Reserva Federal!
¿Quién sabe si el progreso también ha derribado esta máxima? Ya veremos.
Mientras tanto, hoy le toca el turno al BCE, que está incluso peor que la FED, ya que la inflación subyacente de enero en la Eurozona ni siquiera ha bajado. Por tanto, no hay excusas para evitar un endurecimiento de 50 puntos básicos, que llevará el tipo oficial del 2,50% al 3%. Todavía es mucho más bajo que el estadounidense, incluso si la inflación en Europa es decididamente más alta que la estadounidense y la inflación subyacente aún no ha dejado de aumentar. Así que seguramente no será el último aumento.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
Un doble techo es un patrón gráfico que indica el final de una tendencia alcista. El patrón de doble techo puede ser un patrón de acción de precios rentable. La formación de doble techo puede ayudar a los traders a salir de una posición incluso antes de que el valor del activo caiga significativamente, por lo que detectarlos y aprovecharlos puede hacer que sus ganancias se multipliquen en poco tiempo. Acceda a una excelente hora de Cultura Financiera con un grande de los mercados.
