Tras el susto por la llegada de la variante Omicron, que arruinó los mercados en noviembre, quemando por completo en unas pocas sesiones todo el esmalte alcista de un rally que parecía ser ya fin de año, el inicio de diciembre no triunfó para disipar las enormes perplejidades que están debilitando el entusiasmo del 2021 en estos momentos.
Noviembre terminó en negativo para casi todos los mercados de valores occidentales. Todos los de Europa y casi todos los estadounidenses, con la única excepción del tecnológico Nasdaq100, sufrieron la vergüenza del signo negativo mensual, después de haber disfrutado de una evolución provisional decididamente destacable a mediados de noviembre. En Asia fue un poco mejor, con el índice chino manteniéndose positivamente. Sin embargo, hay que decir que las acciones de China se han comportado mal a lo largo de 2021 y se mantienen cerca de la nada desde principios de año.
Las primeras 3 sesiones de diciembre no dieron vuelta la página, aunque los mercados intentaron repuntar, que sin embargo tuvieron tramos cortos y dejaron los mercados de renta variable occidentales mucho más cerca de los soportes que de las primeras resistencias del viernes por la noche.
Además, el saldo de esta semana entre noviembre y diciembre fue negativo para la renta variable occidental. No mucho para las bolsas de valores europeas. Eurostoxx50, que los resume, logró una rentabilidad semanal del -0,23%, mientras que los índices de Francia e Italia incluso mostraron una ligera subida.
El retroceso semanal en EE. UU. fue más fuerte, especialmente para el tecnológico Nasdaq100 (-1,95%), que registró el mejor desempeño en noviembre. Incluso SP500 (-1,23%) dejó aún más que Europa en el suelo.
Son muchos los factores de incertidumbre, y no solo los relacionados con la nueva variante, de los que aún no se sabe bien qué relación tiene con las vacunas. Este es un dato clave, porque si parece bastante probable que la cobertura de vacunación frente a la infección sea decididamente menor que la garantizada frente a las variantes anteriores, aún no existen datos que permitan esclarecer si los síntomas en las poblaciones mayores del afluente West Omicron será tan leve como los observados hasta ahora en Sudáfrica. Solo podrán serlo si las vacunas preservan más de los síntomas de lo que pueden preservar de los contagios. Hasta que tengamos esta certeza, en una semana o dos, quedará la espada de Damocles de las crecientes restricciones que varios gobiernos occidentales pueden verse obligados a adoptar para bajar la presión sobre el sistema sanitario de emergencia.
Pero no es solo el virus lo que preocupa a los mercados. Esta semana llegarán las cifras oficiales de inflación de noviembre. Según las previsiones, la tasa de inflación volverá a subir mucho, tanto en Europa como en EE.UU., a pesar de que en noviembre las materias primas, especialmente la energía, han frenado sus precios de forma decisiva. Sin embargo, hay aumentos salariales generalizados, que elevan el costo de la mano de obra en un mercado estadounidense que lucha cada vez más por encontrar empleados dispuestos a trabajar. Además, los cuellos de botella logísticos continúan haciendo que las piezas estén disponibles. Y también estamos comenzando a ver una cierta presión inflacionaria de la demanda, con consumidores que en Navidad parecen querer desahogar el deseo de consumismo reprimido el año pasado.
Si la inflación sigue aumentando, aumentará la presión sobre la Fed para que acelere la reducción gradual y lleve la primera subida de tipos hasta la primera mitad de 2022. El BCE parece dispuesto a seguir siendo muy flexible, pero si la inflación en Alemania supera el 5%, como esperan los analistas, será difícil para Lagarde mantener abiertos los grifos QE durante mucho más tiempo, dado que el Bund a 10 años sigue funcionando. negativamente.
Técnicamente, el SP500 falló dos intentos de rebote la semana pasada (lunes y jueves pasado), lo que también pareció bastante convencido. Pero al día siguiente fueron negados por mínimos más bajos que los anteriores.
El viernes pasado, la extensión del rebote del jueves duró unos minutos y dejó espacio para la toma de ganancias que últimamente llega cada vez más rápido para contrarrestar la estrategia “Buy the Dip”, cuando se activa.
El resultado fue el descenso del índice por debajo de 4.500 (mínimo de sesión 4.494) y solo el rebote de la última hora permitió reducir la pérdida a -0.84% y volver a acercarse a lo que era el soporte de 4.540 y el de la sesión de hoy. se presentará como una resistencia a superar.
Pero la resistencia que debe romperse para considerar que esta onda correctiva 4, que se está volviendo importante, ha terminado, es el máximo del viernes, en 4.608.
Y tendrá que hacerse con un patrón de reversión confiable, ya que todavía no hay excesos bajistas en el gráfico diario, solo divergencias en la formación.
Todavía hay poco que excluir de que han alcanzado mínimos más bajos que los vistos el viernes.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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