El susto producido por el giro restrictivo de los principales bancos centrales aún no ha pasado.
Los inversores mantienen los pies muy ligeros y parecen más orientados a reducir el riesgo que a ver esta corrección como una oportunidad de compra.
En resumen: miras al cielo un poco preocupado, como cuando el sol está cubierto por espesas nubes grises, y te preguntas si lloverá.
La corrección, que se abrió para el índice USA SP500 desde los máximos del 4 de enero pasado (pero desde los del 18 de noviembre de 2021 para el índice Eurostoxx50 Euroland), aún no ha dado síntomas de agotamiento. De hecho, los índices bursátiles aún se mantienen firmes en el extremo inferior del rango delimitado por el máximo y el mínimo logrados con la fuerte caída de enero.
La semana pasada las primeras sesiones intentaron prolongar el rebote iniciado el viernes 28 de enero, pero el sobresalto del giro “hawkish” de la paloma del BCE, tras la reunión del pasado jueves, propició una nueva toma de beneficios, que aplastó a los índices, empujando de vuelta a la mitad inferior del rango.
Si el SP500, tras el fuerte retroceso del pasado jueves, pasó las dos próximas sesiones nervioso lateralmente, el índice europeo sufrió una drástica caída también el viernes y ayer tuvo que luchar para no arriesgarse a completar un dato bajista muy grande, que si lo hubiera tomado muy bajo. El rebote (+0,83%) quitó algo de presión, después de dos fuertes sesiones previas, pero ciertamente aún no ha traído la paz.
El aire en Europa se ha vuelto pesado sobre todo en los mercados de renta fija, que ayer por la mañana vieron cómo los precios de los bonos del Estado volvían a ceder, con la consiguiente y automática subida de las rentabilidades.
Si el del Bund alemán a diez años subió hasta el 0,25%, con un incremento de 3 puntos básicos, peor lo hicieron los de los llamados países “periféricos” de Eurolandia, es decir España, Portugal, ambos con un diferencial menor en comparación al Bund a 100 puntos, pero sobre todo a Italia (rentabilidad aumentada hasta el 1,90% y spread que alcanza los 164 puntos) y Grecia (rentabilidad al 2,34% y spread superior a los 200 puntos).
La subida del diferencial en estos países también ha comenzado a molestar al sector bancario, provocando una caída en los índices bursátiles de Italia (-1,03%) y España (-0,36%).
No olvidemos que la subida de los tipos de interés es generalmente aceptable para el sector bancario, pero no para el diferencial, ya que produce una caída del valor de los bonos del Estado “débiles” en cartera. Es sabido que los bancos de España e Italia tienen en el estómago mucho papel emitido por su gobierno.
Por la tarde, sin embargo, el discurso de Lagarde ayudó un poco a recuperar las listas europeas, que rompieron con los mínimos de la mañana. El presidente del BCE se mostró más cauteloso que el jueves pasado y destacó la necesidad de ser graduales en los cambios de política monetaria.
Para la sesión de hoy, como ayer ni siquiera se acercaron los niveles señalados como resistencia y soporte para el SP500, siguen siendo válidos como pivotes importantes, cuya ruptura podrá encender un movimiento direccional bastante importante.
Por eso les repito: 4,595 es la resistencia por encima de la cual volveremos a ver el sol; 4.414 es el soporte que, de romperse, conduciría a un impulso bajista hacia el nivel de 4.100.
No tengo expectativas particulares de que la prueba de estos pivotes se lleve a cabo hoy.
No olvidemos que durante la semana se vislumbran los datos de precios al consumidor de EE. UU. de enero, que se darán a conocer el próximo jueves, a las 14:30 horas.
No habría nada de malo en que los mercados cavilaran de lado hasta entonces.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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