Ayer se sumó otro día inútil, desde el punto de vista de la dirección de los mercados financieros, a los 7 que le precedieron. El índice guía SP500 volvió a pasar toda la sesión dentro de la caja delimitada por el mínimo (4.074) y el máximo (4.177) de la semana pasada.
Si el martes el índice subió desde el soporte a unos puntos de la resistencia, ayer ese camino se recorrió al revés, hasta dispersar lo que el índice había acumulado el martes.
Como ya hemos visto este ir y venir 4 veces en las últimas 8 sesiones, metafóricamente podemos perturbar el mito homérico de Penélope, la esposa de Ulises, que para esperar el regreso de su marido y retrasar la elección de un nuevo pretendiente , tejía la tela de día y de noche la deshacía.
Los mercados esperan noticias de los bancos centrales y la inflación antes de atreverse a tomar alguna decisión direccional no efímera. Por eso, los días pasan y sólo aquellos que se contentan con cabalgar movimientos intradiarios, de brevísimo respiro (unas pocas horas a lo sumo) pueden encontrar pan para los dientes. Quien trabaja con una perspectiva multidía se arriesga mucho a ver falseadas las señales de un día para otro y, con el pecho después, se encuentra con que hubiera sido mejor no hacer nada.
La sierra para metales (porque esto se parece al gráfico de líneas de escaneo por hora del SP500 del 27 de mayo en adelante) cerró ayer otro diente, con el SP500 (-1.08%) regresando justo por encima de 4110, aproximadamente donde cerró el viernes y el lunes pasados. El Nasdaq100 mostró la misma indolencia, consiguiendo solo limitar un poco el daño (-0,76%).
Las listas europeas abandonaron este martes casi de inmediato la persecución de la subida de Wall Street y se fueron manteniendo en negativo antes del mediodía, para luego cerrar con el Eurostoxx50, que las resume, con un triste -0,47%, que certificó la segunda sesión consecutiva de descenso y la aterrizando de nuevo en la media móvil de 50 sesiones, que hoy se probará debidamente.
El día de hoy podría comenzar a brindar cierta reflexión sobre las futuras políticas monetarias de los bancos centrales. De hecho, se reúne el Consejo de Gobierno del BCE, que a la hora de comer comunicará la hoja de ruta de la “normalización” europea y probablemente alguna anticipación sobre futuros movimientos de política monetaria. Ya sabemos que el mes de junio verá el final del programa Quantitative Easing, la compra de bonos del gobierno, tres meses después de la decisión similar de la FED. La primera subida de tipos desde el 0,25%, que se producirá en julio, ya se ha anunciado como probable y debería formalizarse. Tras el parón de agosto, debería llegar otro en septiembre. Mientras tanto, el interés negativo (ahora en -0,50%) que reciben los bancos comerciales europeos (sería mejor decir que pagan, siendo negativo) sobre la liquidez no utilizada depositada en el BCE se reducirá a cero.
Quién sabe si también se eliminarán los distintos tipos de impuestos que los bancos europeos practican desde hace tiempo sobre las cuentas corrientes de los clientes para descargarles al menos una parte de ese “impuesto” que ahora pagan al BCE, y que ya no van a pagar?
Además de estas cosas, que ya sabemos, es poco probable que Lagarde y sus compañeros anuncien algo más significativo. También porque es particularmente difícil predecir ahora cómo será la inflación en otoño, especialmente para aquellos (banqueros centrales europeos, en buena compañía con los estadounidenses) durante un año, a partir de junio de 2021, primero continuaron desairándola y luego considerándola. .“Transitorio”.
En este sentido, por si sirve de algo, la OCDE publicó ayer una amplia revisión de sus estimaciones económicas para la economía mundial. En ellos, la inflación media anual se ve bastante sostenida no solo este año (5,9% para EE.UU. y 7% para la Eurozona), sino también en 2023 (3,5% en EE.UU. y 4,6% en la Eurozona).
Volviendo al BCE, si no llegan sorpresas negativas, los mercados podrían relajarse e intentar subir de nuevo. Más aún si se confirman los rumores de que se está estudiando un programa de compra de bonos, que sustituirá al QE, pero servirá para combatir el aumento de los diferenciales en los países con más tensiones financieras (Grecia, Italia, Portugal, España).
Sin embargo, incluso si el escollo del BCE sale ileso, mañana se vislumbra otro dato importante que podría frenar cualquier entusiasmo hoy: la inflación estadounidense en mayo.
Por lo tanto, la cautela tendrá que acompañarnos también hoy.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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