Hemos llegado a la mitad de la mitad de marzo con los mercados que han decretado el fin de la corrección que los frenaba en la segunda quincena de febrero y para la primera semana de marzo.
Fue una corrección un poco más exigente que la ligera parada anterior a finales de enero. Tanto en términos de duración (alrededor de tres semanas esta vez frente a una semana pobre en enero), como en términos de amplitud (para el SP500 una caída de máximo a mínimo de casi -6% contra -4.5% en enero). Las características de la corrección esta vez también fueron más destacadas por una evidente rotación sectorial, que vio a los inversores descargar con cierta convicción a los ganadores de la Covid-Economía (tecnología, salud, eco-sostenibilidad) para posicionarse en los sectores más penalizados por la pandemia (viajes y transporte, energía, pequeña capitalización), que lideró el rally.
El caso es que la semana que acaba de finalizar ha decretado el fin de la corrección para el índice SP500, la más importante y “generalista” de la renta variable estadounidense, dado que la sesión del jueves superó el máximo histórico anterior del 16 de febrero y ha elevó la barra récord de todos los tiempos en 10 puntos (a 3.960 puntos) por ahora. El índice Russell2000 Small Cap Index y el antiguo índice Dow Jones “tradicional” también realizaron una hazaña similar, y con mayor fanfarria. Por otro lado, el índice “besado por Covid” y ganador de la clasificación de rendimiento de 2020, el Nasdaq100, se mantuvo sensacionalmente en juego. No solo su rebote se ha detenido muy por debajo de sus máximos históricos, desde los que aún está por encima del 7%, sino que su valor está apenas por encima de los valores de principios de año y su gráfica aún no indica que la corrección haya finalizado.
La fortaleza de los sectores tradicionales y la debilidad del Nasdaq señalan que los mercados de valores de EE. UU. han incorporado ahora la clara creencia de que el Covid está numerado y la recuperación económica está a punto de aumentar en intensidad, especialmente en los países que están más adelante con la vacunación masiva: Israel, Gran Bretaña, EE. UU.
La administración estadounidense ahora está aprovechando de manera bastante inescrupulosa los éxitos del plan de vacunación, que es solo una fracción de lo suyo, dado que fue creado por Fauci todavía bajo Trump. Biden planteó la hipótesis de lograr la inmunidad colectiva en junio e incluso proclamó el 4 de julio de 2021, el Día de la Independencia anual, como el Día de la Independencia de Covid.
El resto de zonas del mundo desarrollado, entre las que destaca la Unión Europea, que ha sido molestada por las grandes empresas productoras de vacunas y ha pagado por dosis que ahora tardan en entregarse, tendrán que esperar unos meses más, pero Se abre paso cada vez más la creencia de que en la Serie A del mundo, la que afecta a los mercados, el tema Covid para fin de año debe pasar de las páginas de los periódicos a los libros de historia y finalmente debemos volver a una especie de nueva normalidad que incluye las actividades sociales y eventos masivos.
No es así en las zonas menos desarrolladas, donde el cabildeo de las grandes empresas farmacéuticas está impidiendo la propagación de vacunas y las campañas de vacunación aún no han comenzado. Como denuncia desde hace tiempo el Papa Francisco, ahora el único entre los grandes de la tierra que alza la voz en defensa de las poblaciones más pobres y abandonadas, el egoísmo de los ricos y el atesoramiento de vacunas por parte de quienes pueden pagar caro por ellas, ha condenado a vastas zonas del planeta a sufrir la epidemia sin posibilidad de defensa, acentuando las ya enormes y crecientes desigualdades.
Es noticia en los últimos días que se haya rechazado la solicitud de los 100 países más pobres del mundo, liderados por India y Sudáfrica, de que se suspenda la vigencia de las patentes y se produzcan más vacunas, en cantidades suficientes para sus necesidades de la Organización Mundial del Comercio por el voto en contra de los países ricos, que están del lado de las grandes farmacéuticas y han preferido mantener las patentes que garantizan ricas ganancias a las empresas farmacéuticas y la permanencia del virus en zonas pobres del mundo durante al menos otros 3 años.
De esta forma, en unos meses el Occidente rico también encontrará la manera de hacer retroceder a los refugiados y migrantes con el pretexto de que “nos traen variantes del virus” que podrían reducir la eficacia de “nuestras” vacunas.
Volviendo a la revisión del mercado de valores de la semana pasada, la perspectiva de vacunas efectivas en los países ricos nos ha llevado a pagar por la reapertura inminente de la movilidad social y los aumentos en la tasa de crecimiento de 2021. Varios institutos de investigación económica ahora pronostican un crecimiento en los EE. UU. Por encima del 6.% en 2021, lo que devolvería el PIB de Estados Unidos a niveles muy superiores a los de finales de 2019. La aprobación de la lluvia de $ 1.9 billones de apoyo económico que comenzará esta semana para desempleados, familias y pequeñas empresas. El BCE también asestó el golpe al anunciar que acelerará el ritmo de las compras pandémicas de bonos del Estado. Ahora muchos esperan movimientos similares de la Fed, que anunciará sus decisiones el miércoles después del FOMC mensual.
Para frenar la euforia alcista de la renta variable al final de la semana, los rendimientos de los bonos se encargaron de ello el viernes pasado, que siguen sin creer en la teoría que los bancos centrales están divulgando para justificar nuevos estímulos económicos. El que predice un barril lleno (mayor crecimiento) y una esposa borracha (baja inflación).
Así que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años el viernes pasado también se dispararon por encima del máximo de este año, superando el 1,62%, por temor a que la inflación vuelva a quedarse allí, y no solo nos dé un adiós fugaz, como dicen los banqueros centrales.
El viernes, por tanto, la subida se ha detenido y hoy parece querer pedir a la FED alguna otra maniobra tranquilizadora, antes de reanudar la fiesta.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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