La última semana completa de octubre tuvo un buen comienzo y proporcionó una señal de continuación del repunte del mercado de valores. El principal índice de renta variable mundial, el SP500, dio un nuevo salto (+1,19%) precisamente por la resistencia a superar para sancionar el cambio de tendencia a corto plazo en dirección alcista. Ayer señalé en la zona 3.807 el nivel que hay que superar para sancionar gráficamente el cambio de sentimiento que podría desencadenar el rally de final de año y dibujar un tramo de recuperación de la rentabilidad importante para este triste 2022 por ahora.
Como resumí ayer, el providencial artículo del Wall Street Journal llegó este viernes a los mercados, quizás impulsado por los círculos de la FED, que destacaba la presencia en la FED de unas palomas, preocupadas por el ritmo desmedido de las subidas de tipos, y ha mencionado la posibilidad de que la próxima reunión de la FED, junto con la esperada y conocida cuarta subida consecutiva de los tipos oficiales de 75 puntos básicos, traiga alguna perspectiva de moderación para las próximas reuniones.
Ayer, sin embargo, la sesión comenzó bajo el peso de la mala acogida que le dieron los mercados al menú para los próximos 5 años que el dictador chino y “presidente de todo” Xi Jinping presentó en el congreso del Partido Comunista. Tres factores llamaron la atención de los mercados en la reapertura, tras una semana de obligado descanso para no inquietar al Congreso: la salida de los moderados del nuevo Politburó, sustituidos por leales a los caciques; la ominosa confirmación de que Taiwán se reunirá, si es necesario también por la fuerza; finalmente, el anuncio de una política redistributiva para favorecer la difusión popular del bienestar, que golpeará el poder desmedido de los gigantes industriales chinos globalizados. Un menú indigesto para los inversores, que huyeron masivamente de China, provocando el desplome de las listas de precios. Hong Kong perdió más del -6% y Shanghái más del -2%, y posteriormente los blue chips tecnológicos chinos que cotizan en el Nasdaq estadounidense sufrieron caídas de entre -15% y -30%.
Incluso los índices PMI europeos que salieron temprano en la mañana no ayudaron, ya que todavía estaban en un territorio de contracción económica (por debajo de 50), por debajo en comparación con el mes anterior y peor de lo esperado. Así, la apertura positiva de las listas de la Eurozona se desinfló rápidamente.
Las noticias que llegaban sobre los precios del gas, tras el acuerdo alcanzado en la UE para definir un mecanismo de “price cap”, ayudaron a despejar la mañana incierta. El precio del gas europeo en Ámsterdam volvió a caer por debajo de los 100 euros por megavatio hora por primera vez después del 16 de junio. También contribuyó Gran Bretaña, donde se evitó el regreso de Boris Johnson al gobierno, allanando el camino para la designación de Rishi Sunak como futuro primer ministro, tras el desastroso interludio de Liz Truss. Alivio para los precios de los bonos del gobierno británico y también para la renta variable europea, que retomó así la senda alcista.
El comienzo un tanto incierto de la primera hora de Wall Street solo frenó la marcha del Eurostoxx50, que arrancó la semana con un alentador +1,47% y sobre todo con la finalización de la señal de reversión en el gráfico diario. De hecho, el ascenso a 3.528 ha dibujado un patrón de reversión alcista bastante confiable (doble fondo), que proyecta un objetivo a alcanzar en el área de 3.680-3.700.
Wall Street, habiendo superado las incertidumbres de la primera hora, continuó su rebote, llegando con el SP500 a probar la resistencia de los 3.807, que mencioné al principio. El salto, que se produjo por unos puntos en la última hora, no fue confirmado por el nivel de cierre, que se produjo en los 3.797.
Por lo tanto, la “misión de inversión” actualmente solo la cumple el índice europeo, que está funcionando mejor que el estadounidense, a pesar de la peor situación económica de Europa en comparación con los EE. UU., como muestran ampliamente los índices PMI.
Quizás los mercados asuman menos agresión monetaria del BCE que de la Fed.
Mientras solo las tasas del banco central estén en la mira de los operadores, esta relativa fortaleza europea puede mantener su propia lógica. Porque no cabe duda de que el BCE sigue a regañadientes la agresividad de la Fed, y tratará de mantener los tipos europeos por debajo de los estadounidenses. Pero cuando la vista de los mercados cambie a la recesión (si no antes, muy probablemente a principios de 2023), y cuando los fuertes efectos de las políticas hiperrestrictivas del banco central golpeen las estadísticas, me temo que este estado de gracia europeo será difícilmente sostenible.
Veremos. La tarea que tenemos hoy es más limitada y consiste en verificar si el SP500 también proporcionará su señal de inversión alcista, sorteando con seguridad el nivel 3.807 y, por lo tanto, conforme a las bolsas europeas, o si, por el contrario, se decide a corregir y hacer una broma sobre las prisas europeas por repuntar.
Pierluigi Gerbino / Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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