Los mercados estadounidenses repitieron el truco que hicieron el viernes pasado.
Lo recuerdo para aquellos con poca memoria. Hace siete días llegaron los malos datos de inflación. Sin embargo, era una conclusión inevitable y la bolsa estadounidense, resumida por el índice SP500, en lugar de caer, dio un salto hacia un máximo histórico que parecía manifestar el deseo de volar, contra toda lógica.
Pero durante el fin de semana se lo pensó mejor y en las dos sesiones siguientes cayó hacia atrás, presa del miedo a lo que haría la Fed. El miércoles, la Fed se pronunció y aceleró el proceso de eliminación de los estímulos monetarios, anunciando su cancelación en marzo.
Pero esto también ya estaba descontado por el mercado y, por lo tanto, ya estaba incorporado a los precios. Entonces, la reacción en la sesión de dos horas después de la FED fue vehemente y el índice regresó exactamente a donde estaba el viernes pasado, a solo unos puntos de los máximos históricos y listo para volar.
Esta vez no hubo fin de semana para meditar y, con el impulso, la sesión de ayer se abrió de nuevo y se acercó aún más al máximo histórico de 4.743, alcanzado el 22 de noviembre, hasta una distancia de solo 11 puntos, en 4.732.
El contrato de futuros, con los mercados estadounidenses aún cerrados, incluso ya había alcanzado su máximo histórico poco después de las 12.30 en Europa, y luego cayó un poco mientras esperaba que se abriera el subyacente.
Pero justo cuando faltaba un aliento para derribar la pared, el miedo entró en la habitación una vez más.
El índice estadounidense se mantuvo estable tras el cierre de los mercados europeos, que, sin saber lo que sucedería después, concluyeron su sesión con un buen margen de subida (Eurostoxx50 + 1,01%).
La segunda parte de la sesión estadounidense fue todo a la baja, con un cierre final de SP500 en -0,87% y una debacle tecnológica (Nasdaq100 en -2,61%), con algunas grandes tecnológicas (Apple, Tesla, Nvidia) que devolvieron los aumentos de la día anterior con interés.
El fracaso del enfrentamiento que habría confirmado el inicio del mitin navideño pone en tela de juicio la estructura del movimiento direccional y exige que el ruido sordo de ayer se detenga pronto y que los operadores encuentren rápidamente las ganas de volver a comprar, para no comprometer el esquema. direccional que quisiera el inicio del rally a finales de año, quizás extendido hasta las primeras semanas de enero, lo que debería llevar el índice SP500 a 4.900 puntos. Un descenso por debajo de los 4.600 nos obligaría a reconsiderar la ruta.
Este tira y afloja con continuos giros y vueltas entre el deseo y el miedo de volar está ejerciendo presión sobre las arterias coronarias de los operadores y hace que las operaciones de varios días a corto plazo sean muy complicadas y llenas de stop loss.
También es difícil de explicar, ya que sería un comportamiento humano que pasa fácil y rápidamente de la depresión a la euforia y viceversa.
En pocas palabras, la pregunta que complica el mapa direccional es la siguiente. La lógica exigiría un aumento de los rendimientos, pero los bancos centrales quieren alejar el momento de la contracción tanto como sea posible. Ayer vimos el doloroso intento de Lagarde de convencer de que la inflación desaparecerá pronto y no habrá necesidad de subir las tasas, ahora a cero, durante todo el año que viene.
Los mercados se mueven entre el deseo de creer en los bancos centrales y olvidar todas las preocupaciones, y el temor de que los conductores de los principales buses monetarios no conozcan el camino y conduzcan a las economías hacia la estanflación y a los mercados al desplome, inflando una burbuja destinada a estallar, cuando tendrán que reconocer que la inflación no va a desaparecer en absoluto.
Para complicar las cartas también está la estacionalidad, que quiere un aumento a final de año, aunque este año ya ha habido un aumento abundante en los primeros 9 meses.
Es comprensible que el mercado tenga dolor de cabeza.
¿Cómo salir de la renta variable si la alternativa de bonos tiene rendimientos reales sobre bonos a diez años de alrededor del -5% en los EE. UU. Y más del -4% en Europa?
¿Cómo puede estar seguro de la renta variable si, a medio plazo, las tasas están destinadas a subir y las acciones a bajar?
El riesgo moral de los bancos centrales, que se están moviendo tarde contra la inflación y quieren hacerlo de forma paulatina, equivale a intentar desacelerar tarde sin colapsar. Solo un buen conductor puede hacerlo.
Es normal que los operadores tengan un poco de miedo, incluso teniendo en cuenta que en los últimos meses las pruebas de conducción realizadas por los bancos centrales han sido muy decepcionantes.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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Panelista: Juan Cadiñanos, trader profesional y estratega del Instituto Español de la Bolsa
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