La guerra de Europa llega hoy a su duodécimo día y continúa, implacablemente, causando muerte y destrucción en toda Ucrania. El éxodo de la población civil continúa con gran dificultad. Estos son mujeres, niños y ancianos, porque los hombres menores de 60 años son reclutados para luchar contra el invasor ruso. Los “corredores humanitarios” para facilitar la evacuación de las ciudades, es decir, el único acuerdo que lograron cerrar las dos reuniones entre las delegaciones enfrentadas, no funcionaron durante dos días y fueron fusilados.
Los líderes que lograron hablar con Putin este fin de semana (el israelí Bennett, el turco Erdogan y el francés Macron) subrayaron la inamovilidad de las posiciones de Putin, dispuesto a detener las hostilidades solo si Ucrania acepta todas sus condiciones, que coinciden con los objetivos de la invasión: reconocimiento de la cesión de los territorios de Crimea y las dos repúblicas de Donbass, neutralidad y desarme de Ucrania, sustitución del gobierno. Son peticiones que equivalen a una rendición. Por lo tanto inadmisible por Zelensky.
Entonces el bombardeo continúa. Muchas ciudades han caído ahora en manos rusas, mientras que Kiev ahora se ha vaciado de civiles y los rusos están preparando el asalto final. Ni siquiera el sentido llamamiento del Papa logra socavar la gélida obstinación de Putin. La sensación de los analistas de geopolítica es que lo peor está por venir.
En este clima, los mercados valoraron gran parte del pesimismo actual la semana pasada.
Si bien las pérdidas en los mercados bursátiles estadounidenses han sido bastante contenidas, con balances semanales que oscilan entre el -1,27% del SP500 y el -2,78% del tecnológico Nasdaq, el resultado de los principales índices europeos, que se fueron al suelo, es aterrador. más del -10% en solo una semana. Eurostoxx50 resume la debacle europea en un -10,44%. El peor de todos fue el índice italiano FtseMib (-12,84%). Para ver un desempeño semanal tan negativo en Europa, es necesario retroceder dos años, a los días terribles del comienzo de la pandemia, cuando el mundo se vio golpeado por un evento devastador y sin soluciones a la mano. Una consternación similar debieron sentir los europeos, ciertamente no acostumbrados a la guerra, al escuchar escenarios de una tercera guerra mundial con la posibilidad de evocar un holocausto nuclear.
Sin duda podemos hablar de la huida de Europa de inversores globales, que trasladan su dinero a países y activos considerados seguros.
Los peores escapes solo se han visto en Rusia, donde los mercados financieros ya no existían desde el día que comenzó la invasión y el rublo ahora vale menos de un centavo de dólar. Después de las duras sanciones que han aislado a Rusia del comercio con los países occidentales, Putin ahora prácticamente se ha quedado sin divisas y paga los cupones de los bonos del gobierno emitidos en moneda extranjera solo en rublos. Es una clara declaración de insolvencia, lo que llevó a Moody’s a rebajar aún más la calificación de la deuda pública rusa al nivel “Ca” (es decir, cerca de la bancarrota y perspectivas negativas). Tras el golpe a la economía rusa que supusieron las sanciones lanzadas por Occidente hace una semana, en los últimos días también han llegado las contrasanciones decididas por Putin sobre quienes operan en Rusia, que ahora han convencido a casi todas las grandes empresas occidentales. que tienen oficinas en Rusia para hacer las maletas, mientras el apretón a la libertad de prensa ha hecho huir a los medios y se han cerrado las redes sociales.
Es difícil imaginar un aislamiento más completo para los ciudadanos rusos.
La huida de las acciones coincidió con el despegue de los precios de las materias primas. El petróleo WTI cerró la semana a 115 dólares el barril (más del +22% desde principios de año), debido a los rumores de que las próximas sanciones occidentales afectarán las compras de petróleo a Rusia, lo que provocará un cambio en la demanda de Brent y en el americano WTI. Esta mañana, los precios ya alcanzaron los $ 127 para el WTI y los $ 130 para el Brent más preciado, luego de informes de que los aliados de la OTAN están discutiendo un embargo total sobre las compras de petróleo a Rusia.
También se ven aumentos vertiginosos para todos los demás productos energéticos, pero también para las materias primas metalíferas, desde el níquel hasta el paladio y el aluminio. Por no hablar de los agrícolas, dado que la producción de Rusia y Ucrania para algunos de ellos representa una parte muy significativa de la producción mundial: el maíz, el trigo y la soja han experimentado incrementos de dos dígitos desde que comenzó la guerra.
También están subiendo los precios de los metales preciosos, que se compran para protegerse de la posible catástrofe, pero también del desplome de los rendimientos reales en los mercados de bonos, ahora que la inflación parece destinada a subir de nuevo, mientras los bancos centrales, para ayudar a los economías estranguladas por la guerra, frenarán las subidas de tipos de interés.
Entre las divisas está el triunfo del dólar, en el que todos se refugian en tiempos de miedo. El EUR/USD se ha desplomado por debajo de 1,09 y los mínimos alcanzados en la pandemia en 1,063 empiezan a acercarse peligrosamente (para el euro, claro).
La huida del riesgo finalmente recompensó a los bonos estadounidenses, con un rendimiento del 1,70 % a diez años, a pesar de la inflación galopante.
Parece una carrera hacia la matanza financiera, pero es la única forma que tienen los países occidentales de evitar una confrontación militar directa con Rusia. Quienes creían que las sanciones resolverían sin dolor el desenlace de la guerra y hundirían a Putin, descubren que Putin tiene la cabeza más dura de lo esperado y que, junto al fracaso de Rusia, muchas otras empresas y estados europeos tendrán que sufrir unas pérdidas económicas no desdeñables. sufrimiento.
Y este es el mejor escenario.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
Durante los últimos años, los mercados han sido condicionados a no reaccionar de forma exagerada a los shocks políticos y geopolíticos por dos razones: primero, la creencia de que no habría una intensificación posterior significativa del shock inicial; y segundo, que los bancos centrales estaban listos y capaces para reprimir la volatilidad financiera. A medida que el impacto de la guerra repercute en los mercados, los inversores debaten si los bancos centrales de EE. UU. y Europa revertirán los planes para aumentar los costos de endeudamiento desde los mínimos históricos de la era de la pandemia. Antes de que Rusia invadiera Ucrania, se esperaba que la Reserva Federal de EE. UU. aumentara las tasas de interés más de siete veces este año. Los mercados de derivados están valorando ahora menos de seis aumentos de un cuarto de punto para diciembre, a pesar de que los datos de nóminas no agrícolas publicados el viernes mostraron que los empleadores estadounidenses agregaron 678,000 empleos mucho más de lo esperado en febrero. Estamos en guerra, un escenario que nos fue anunciado pero que al verlo nos sigue sorprendiendo. Ahora tenemos que escuchar a los expertos y seguir sus consejos para encontrar las verdaderas oportunidades. No te pierdas este encuentro. INSCRÍBETE
