Continúa la subida de los índices bursátiles en el inicio de la semana que nos sacará del primer trimestre. Ayer el índice europeo Eurostoxx50 se desaceleró en la final y limitó el balance al +0,50%, que a mitad de sesión había superado incluso el 2%. La ralentización final se debe a la broma de los índices estadounidenses, flácidos e incluso menguantes en su mañana, pero que luego, en cuanto Europa cerró sus puertas, viraron al alza para marcar al final de la jornada +0,71% con SP500 y + 1,58% para el tecnológico Nasdaq100.
La fuerte recuperación implementada por los mercados de EE. UU. desde el día en que comenzó la guerra de Ucrania ahora asciende a más del + 11% para el SP500 y casi + 15% para el Nasdaq100.
Es una impertinente indiferencia ante los horrores de la guerra que los medios de comunicación (no los rusos, por supuesto) nos describen en gran parte de sus noticias. Los mercados temen las guerras cuando aún son hipótesis, para eliminarlas tan pronto como se hacen realidad.
Pero, en retrospectiva, los mercados también están descuidando por completo los escenarios que los expertos en geopolítica esbozan de forma bastante unánime para el futuro de la posguerra, siempre que se asuma (y no sea la suerte) que la guerra termina de manera que permita una futuro en la tierra todavía.
Son escenarios para sacudir las muñecas, con la fractura del mundo en dos bloques opuestos y hostiles. Militarmente, como en la época de la guerra fría entre la OTAN y la URSS, y económicamente, como nunca sucedió en los últimos setenta años, después de la Segunda Guerra Mundial, todo dominado por la afirmación del capitalismo y luego de la globalización, primero financiera y luego económica. , en busca de la máxima eficiencia productiva y la máxima libertad de intercambio, que permitan un crecimiento económico continuo. El nuevo mundo verá a EE.UU. volver a los “imperialistas”, tras el breve interludio de la desconexión de Trump, empeñado en “coordinar” un bloque que incluya al continente americano (incluida América Latina) y Europa al oeste, hasta las fronteras con Rusia. mientras que en el Lejano Oriente Japón y algunas democracias prooccidentales (Corea y Australia, las principales). El otro bloque, que yo definiría como “autoritario”, está destinado a incluir a China y Rusia, que recientemente han formado una alianza estratégica, con el primero dominante y el segundo actuando como vasallo, desangrados por la estúpida guerra de Putin, pero aún así siempre rico en recursos naturales y portador de armas nucleares.
El campo de batalla será África, fuente de recursos naturales a saquear, en la que el bloque autoritario ya ha puesto sus manos en gran medida, y Oriente Medio, todavía útil para el petróleo, hasta que termine la transición ecológica. Aquí el bloque occidental buscará consolidar lazos con el islam sunita que gira en torno a Arabia Saudita, mientras que el bloque autoritario cortejará al islam chií encabezado por Irán.
La cadena de suministro, es decir, la cadena productiva (quién, cómo y dónde produce lo que se necesita para el consumo y las inversiones), que la globalización ha unificado y concentrado para obtener la máxima especialización y eficiencia posible, tras los problemas e interrupciones que ya la pandemia puso de relieve antes. la guerra en Ucrania será completamente repensada por necesidades geopolíticas. Será fragmentado y reorganizado con soluciones menos eficientes que impidan la dependencia del enemigo y obstaculicen, con deberes y sanciones, el libre comercio con el bloque hostil.
Todo el mundo está de acuerdo en que la globalización y la liberalización comercial, si bien han causado problemas como el aumento de la desigualdad social dentro de los distintos sistemas económicos, sin embargo han contribuido significativamente a la difusión del bienestar y el crecimiento económico en todo el mundo. Las tasas de crecimiento económico mundial como las que hemos visto en los últimos 30 años no han tenido precedentes en el pasado. Por lo tanto, el desmantelamiento de la globalización por el nuevo diseño geopolítico hará que la libertad económica y la productividad retrocedan varios pasos. Esperamos una tasa de crecimiento global mucho más baja en el futuro que en el pasado.
¿Cómo es posible que las bolsas ignoren la guerra y sus negativas consecuencias económicas a largo plazo, para subir como si hubiera estallado la paz universal?
Es posible por dos razones bastante simples, aunque quizás cuestionables.
La primera es que los mercados están acostumbrados a mirar siempre a la vuelta de la esquina. Su función es tratar de poner el futuro en precios. Cuando aún no estaba la guerra, a partir de enero, ya la han descontado en los precios y han caído en la peor corrección de los últimos años, tras la de la pandemia. Cuando estalló la guerra, comenzaron, con optimismo, a imaginar su conclusión y, con cinismo, a considerar las ganancias que el importante sector de la industria armamentística y todos sus productos relacionados obtendrán tras la carrera armamentista, que ya ha comenzado un partido y que es probable que sea un maratón que durará varios años. Estas diría yo que son las razones del rebote.
De momento, los mercados están convencidos de que la guerra de Putin aún durará poco y ya celebran su final. Si ven la posibilidad de contingencias negativas, entonces caerán en la trampa. La gran ventaja de los mercados es que pueden cambiar de opinión cuando lo deseen.
La segunda razón es que los mercados se preocupan por el corto plazo, porque la mayoría de los comerciantes tienen horizontes a corto plazo. Entonces ahora celebran lo que ven a corto plazo, que es el fin de las hostilidades.
Si el largo plazo trae una recesión o una disminución en el crecimiento global, se preocuparán cuando los eventos nefastos estén maduros. Siempre temprano, pero no demasiado.
¿Todo esto tiene sentido? Tal vez no. Pero así es como funcionan los mercados.
¿Y quién soy yo, para juzgar los mercados, que no se preocupan por mí?
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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