También finalizó el mes de julio, muy positivo para los principales índices bursátiles estadounidenses, así como para los 5 anteriores. El optimismo estadounidense todavía ha infectado a Europa, impidiéndole concluir negativamente un mes que Eurostoxx50 pasó gran parte de su tiempo bajo el agua.
Sin embargo, Europa sufre una pérdida bastante evidente de fuerza relativa en comparación con la renta variable estadounidense.
Un mes para olvidar en cambio para los índices asiáticos, todos con una pérdida mensual de varios puntos porcentuales (Shanghai y el Nikkei japonés por encima del -5%, incluso casi el -10% para Hong Kong), conmocionados por los brotes de la variante Delta de Covid y la ralentización del crecimiento chino empieza a ser evidente. Sin embargo, observamos que estos mercados redujeron su rendimiento desde principios de año en julio.
En este período de clasificaciones y medallas olímpicas, los valores en los mercados parecen bastante bien definidos, y ven a la regla habitual en Wall Street, con SP500 y Nasdaq100 en los dos escalones más altos del podio, Europa luchando y luchando en la búsqueda. de bronce, mientras que China y toda Asia aparecen decididamente menos brillantes en el mercado de valores que en el medallero olímpico.
Entramos, por tanto, en agosto, un mes difícil y tradicionalmente volátil, por la escasez de volúmenes de negociación debido a las vacaciones, con el SP500 que, a pesar del pequeño retroceso del viernes pasado (-0,54%), sigue estando a menos de un punto porcentual del su máximo histórico y parece indeciso en el camino a seguir para alcanzar su objetivo alcista de 2021 a finales de año, que consta de la zona entre 4.600 y 5.000 puntos.
El camino recorrido desde el 19 de mayo (hace ni siquiera tres meses) es significativo: casi un + 10%, con solo dos correcciones, nerviosas pero efímeras, una en junio y otra en julio, ambas sin embargo rápidamente absorbidas por el deporte más practicado en las listas de precios de Estados Unidos, que se llama “Buy the Dip”, es decir, compra debilidad momentánea.
La euforia fue impulsada por el fortalecimiento del crecimiento estadounidense en el segundo trimestre, que parece estar confirmando el ritmo implementado en el primero. También fue importante la ansiedad de descontar de antemano muy buenos resultados financieros por parte de las grandes empresas que cotizan en EE.UU. entre las 500 principales, que de hecho vienen de la campaña trimestral que se encuentra a mitad de camino.
Pero sobre todo el mérito está en la absoluta complacencia monetaria de la FED, reafirmada en varias ocasiones, incluso a riesgo de descuidar negligentemente el repunte de la inflación que lleva 4 meses en marcha.
$ 80 mil millones al mes de dinero fresco continúan fluyendo desde el QE de la Fed, para financiar el generoso gasto público federal, prodigado por la administración Biden, y los privados. Tal chorro de dinero, muy por encima del crecimiento real de la economía, proporciona el combustible para un aumento generalizado de precios: me refiero a los precios de bienes y servicios, como estadounidenses, con sus bolsillos llenos de subsidios pandémicos y virtuales. las ganancias de sus depósitos administrados, ofrecen poca resistencia a los aumentos de precios que ven en los centros comerciales.
Pero también estoy hablando de los precios en los mercados financieros, que suben gracias a las continuas compras de acciones, realizadas en gran parte por endeudamiento a tasas de interés casi nulas, mientras que la Fed está impulsando directamente los bonos al alza.
Ahora, sin embargo, después de casi tres meses de crecimiento, hay que comprobar el entusiasmo de los compradores. De hecho, el SP500 ha mostrado cada vez menos capacidad en las últimas semanas para subir el listón de máximos históricos. Cada nuevo récord logra sumar solo unos pocos puntos de índice al anterior y la llegada a 4.440, que debería haber sido lo suficientemente rápida, después de superar el máximo histórico anterior de 4.394, aún no se ha completado. Mientras tanto, las divergencias bajistas en el indicador RSI son cada vez más evidentes (14).
En esta situación, el análisis clásico nos ofrece un alto grado de probabilidad de que se desarrolle otra corrección bastante grande en agosto, lo que devuelve al índice a probar ese nivel de 4.233 marcado el 19 de julio.
Sin embargo, un mercado alcista suele sorprender al alza, por lo que ni siquiera podemos descartar que, en caso de producirse una ruptura impulsiva de 4.440, el índice digiera las divergencias y lleve a cabo un rally de finales de verano que lo lleve inmediatamente hacia los 4.600 sin ninguna evidente. corrección.
La solución al rompecabezas debería llegar a principios de agosto. Podemos tomar como referencia el mínimo de la semana pasada (4.372) como apuesta discriminatoria. Su avance probablemente implementaría el primer escenario (caer inmediatamente, en agosto, para finalizar la onda 4 y programar el ataque en 4.600 para el otoño).
Una ruptura no efímera de 4.440 (quiero decir: no solo unos pocos puntos y seguida de una continuación alcista inmediata en la siguiente sesión) haría en cambio el escenario de extensión inmediata de la subida hacia 4.600 corrientes, obligándonos a volver a contar las ondas y decretar que la en curso seguiría siendo solo la extensión de la onda 3, mientras que la onda correctiva 4 llegará en otoño.
Estos son los deberes de las vacaciones para el índice SP500, que obviamente atraerá al resto de las acciones del mundo detrás de él.
En septiembre iremos a comprobarlo.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa