También ayer hubo una demostración de fortaleza por parte de los índices occidentales, a pesar del contexto económico y los evidentes excesos y divergencias presentes en los gráficos de los principales índices americanos y europeos.
Un optimismo que se prolongó durante casi toda la sesión europea y que llevó al Eurostoxx50 a alcanzar los 4.231 puntos, unos veinte desde el máximo del año, y al índice americano SP500, en sus dos primeras horas iniciales, a abrir un evidente gap alcista y alcanzar su nuevo máximo histórico de 4.598,5, un respiro real del umbral psicológico de 4.600 puntos.
Para dar una representación de la fuerza exagerada que ha asumido el repunte del índice estadounidense, señalo que, a partir de la sesión del 14 de octubre, cada día la sesión máxima superó a la del día anterior. Esa es la belleza de 9 sesiones consecutivas.
Poco después de las 17 horas, sin embargo, llegó una toma de beneficios, que no impidió que los índices europeos cerraran con subidas de entre medio punto y un punto porcentual, bien resumido en el + 0,85% de Eurostoxx50, que cerró a pocos puntos de los máximos del día.
Sin embargo, después del cierre europeo, el declive en Wall Street continuó, lo que también hizo fracasar un intento de recuperación a mitad de la sesión. El cierre del SP500 estuvo bastante lejos del máximo, en 4.575 (por alrededor de 24 puntos desde el máximo y por encima del mínimo por solo 6 puntos). El signo final seguía siendo positivo, pero escaso (+ 0,18%) y la impresión inicial de omnipotencia dejaba lugar a la perplejidad de una sesión que, como suele suceder los martes, podría marcar el punto de inflexión direccional desde un máximo que podría permanecer intacto. al menos unos días.
Para confirmarlo bastará con esperar la tendencia de hoy y comprobar si en la décima sesión se seguirá superando el récord de máximos ascendentes, o tendremos la ruptura del mínimo de ayer, lo que proporcionaría una nueva señal de debilidad y empujar el índice hacia el soporte de 4.524, por debajo del cual tendremos la reversión de la tendencia bajista a corto plazo. El viaje correctivo luego encontraría el soporte principal en el área entre 4.450 y 4.400 y el comportamiento del mercado en ese soporte nos daría la posibilidad de recalcular el conteo de ondas para ajustar la hoja de ruta hacia 5,000 (tal vez incluso algo más), lo que debería ser el regalo de la manifestación navideña.
No me gustaría dar la impresión de poner el carro demasiado delante del caballo. Por ahora solo tenemos la toma de beneficios de ayer y hoy muy bien el índice estadounidense podría volver por encima de los máximos de ayer, devolviéndonos a la misma condición de espera de la corrección que venimos viviendo desde hace unos días.
Todo lo que queda es motivar el movimiento que vimos ayer. La subida inicial de Wall Street probablemente estuvo motivada por las apuestas por los buenos resultados trimestrales de algunos gigantes (Microsoft, Alphabet, Visa), que se habrían presentado al final de la sesión, así como por los buenos datos macroeconómicos de Estados Unidos procedentes de el sector de la construcción y la confianza de los consumidores, mejor de lo esperado.
Una vez que se desahogó el entusiasmo inicial, se apoderaron de los temores de que la situación inmobiliaria china se estropeara. Después de que Evergrande evitó la quiebra técnica en el cable, ayer se declaró un default técnico para otra constructora, Modern Land, que no pagó una fianza vencida que no incluía ningún período de gracia. Es el primer default de la serie, que, me temo, agregará más en las próximas semanas. Si entonces consideramos que una ciudad china de 4 millones de habitantes ha sido puesta encerrada por algunos casos de Covid, nos encontramos con otros motivos de perplejidad que llevan a darnos cuenta.
Sin embargo, sigue siendo cierto que no existen grandes alternativas de inversión, dado que las expectativas de persistencia de la inflación continúan creciendo. Los indicadores de equilibrio a diez años, que nos dan la medida de inflación esperada a 10 años, continúan su subida y la inflación de precios en EE. UU. En torno al 2,7% y en Europa en más del 2,3%, valores muy por encima de los pronosticados por los bancos centrales. con su mantra sobre la inflación transitoria.
Pero, como ninguno de los 3 bancos centrales más grandes del mundo (FED, ECB, BOJ) tiene previsto subir los tipos durante varios meses, y mientras tanto, hasta que el tapering los reduzca, la manipulación de los precios de mercado continúa con compras mensuales de valores por parte de En los mismos bancos centrales, los rendimientos nominales no aumentan, con el resultado de que los rendimientos reales son cada vez más negativos y están destinados a permanecer así durante mucho tiempo.
Todo esto a medio plazo sigue siendo una ayuda para la renta variable, la única alternativa considerada por ahora para poder combatir la inflación con los beneficios estelares de las empresas. Mientras dure …
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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