La semana pasada los mercados aún muestran una tendencia bastante lateral, pero con un acentuado crecimiento del nerviosismo.
El saldo semanal de los índices estadounidenses fue solo moderadamente negativo, alrededor de medio punto porcentual para los dos principales (SP500 y el tecnológico Nasdaq100) y la reversión en curso desde los últimos máximos históricos (-2,5%) es solo la mitad del mínimo salario necesario para clasificar el movimiento como una ligera corrección. A los índices que reflejan la renta variable europea les fue un poco peor, como suele ocurrir cuando se baja. Eurostoxx50 perdió un punto porcentual durante la semana y su corrección desde el máximo anual del 6 de septiembre ya ha superado los 3 puntos porcentuales.
Sin embargo, incluso en el caso de la renta variable occidental, sigue siendo un descenso leve, de hecho muy leve.
Pero las nubes en el horizonte en la sesión del viernes pasado se oscurecieron significativamente, tanto que la sesión de hoy se encargó de último recurso para evitar que la corrección se profundizara con tonos decididamente más otoñales.
La sesión del viernes representó una oportunidad para salir de una semana secundaria con un tiro de riñón optimista capaz de derribar el borde superior de esa caja que obligó a las acciones occidentales toda la semana a balancearse nerviosamente sin rumbo.
Identifiqué en el comentario de la mañana del viernes el área de incertidumbre en los 50 puntos incluidos en el índice SP500 entre 4.490 (resistencia) y 4.440 (soporte). Durante las 4 sesiones anteriores, el índice estadounidense deambuló nerviosamente dentro de esa jaula sin poder expresar ninguna convicción direccional. Le siguieron en este zig-zag los índices europeos, con Eurostoxx50 incluido para hasta 6 sesiones entre los niveles de 4.135 y 4.210.
El viernes por la mañana, a pesar de que el calendario marcaba el viernes 17 (no gusta a las personas supersticiosas) y que se produjo el día de las 4 brujas, con el vencimiento trimestral de futuros y opciones sobre acciones e índices, el índice europeo intentó una apertura alcista audaz. a la caza de resistencia, superada en 4 puntos en las primeras etapas. Pero fue un incendio que rápidamente consumió la pajita de euforia, para dejar espacio a la toma de ganancias que al mediodía ya había devuelto el índice a negativo.
Un poco de oscilación a la espera de las instrucciones de Wall Street y, cuando se vio que en EE.UU. el aire de ventas comenzaba de inmediato, también rompieron aguas en Europa y la sesión de Eurostoxx50 cerró en 4.130 puntos, casi en mínimos, con un declive desde -0.94% (igual a todo el declive semanal) y también rompiendo el soporte de 4.135. La vela dibujada tiene un exterior bajista aterrador, lo que da la clara impresión del final del ciclo, con los compradores tirando la toalla.
Wall Street, que también pudo darse el lujo de continuar el zigzag durante algunas sesiones más, mostró también el predominio de la toma de ganancias, magnetizado precisamente por el cierre de muchas posiciones especulativas alcistas, que expiraron el día de las brujas.
Por tanto, el SP500 también rompió su soporte de 4.440, aunque al final logró contener el avance en algunos puntos y terminar en 4.433. Debe tenerse en cuenta que en 4.425, solo 2 puntos por debajo del mínimo de la sesión del SP500, la media móvil de 50 sesiones pasó el viernes.
Cabe señalar también que el crecimiento del nerviosismo está bien representado por el Vix, también conocido como índice de miedo, que registra la volatilidad futura implícita que los compradores de opciones del índice SP500 están dispuestos a pagar para cubrirse del riesgo de una disminución. Este índice volvió a los 20 puntos el viernes, acercándose con firmeza al nivel de los 25, donde se produjo el pico de ansiedad (se dice que el clímax en EE.UU.) de las correcciones anteriores en julio y agosto.
Por tanto, la sesión de hoy se presenta como el “redde rationem” de esta corrección por el momento muy leve.
Ya se han producido importantes pérdidas en Asia, donde solo Hong Kong está abierto, debido a la fuga de la renta variable provocada por el posible default de Evergrande, que dejaría al descubierto un caldero lleno de otros cadáveres financieros chinos y podría desencadenar un efecto dominó debido a la significativa exposición de algunos gigantes financieros occidentales a la deuda de estos paquidermos inmobiliarios chinos.
Pero la mezcla que compone la bomba capaz de apesar la corrección contiene sobre todo la preocupación por el anuncio de la FED que podría llegar el miércoles y definir el punto de inflexión de la política monetaria con el inicio del tapering, es decir, la reducción del bono mensual. compras. Los datos del viernes sobre la inflación europea, que aumenta sin cesar e imita el repunte estadounidense, restan más credibilidad a la certeza de la Fed y el BCE de que se trata de un fenómeno pasajero y empuja a más y más observadores a temer que la Fed ahora se vea obligada a quebrar por ajuste monetario.
Menos significativa es la crisis geopolítica provocada por el anuncio de la alianza estratégica entre EE. UU., Gran Bretaña y Australia en el Pacífico en clave anti-china, realizada sin consultar a Europa, que se ofendió, especialmente a manos de Francia.
Yo diría que el default emparejado en China y Tapering en los EE. UU. Ya son dos nubes que por sí solas serían suficientes para convencer a algunos vendedores más de obtener ganancias.
Por lo tanto, no se debe ignorar una posible caída adicional hoy, que logra abrumar la media móvil y la acción de 4.400 en el SP500. Podría aumentar significativamente el peso de la corrección y apuntar al primer objetivo de 4.368 (mínimo en agosto) y el siguiente de 4.233 (mínimo en julio).
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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