Las etapas de acercamiento a un evento largamente esperado, y en su mayor parte ya dado por hecho, no deben ser afrontadas buscando grandes movimientos direccionales, especialmente si ya han estado allí.
El nerviosismo, que puso en las cotizaciones primero la ilusión de una FED menos agresiva y luego la decepción de la inflación estadounidense todavía al tope y que, por tanto, no ayuda a que la FED sea buena, está dando paso a la espera del acontecimiento. que favorece pequeños ajustes y modestas reconsideraciones, que producen una rebaja de la volatilidad y el retorno de los excesos.
No olvidemos que el pasado viernes, día de las 4 brujas (vencimiento y liquidación de contratos derivados de futuros y opciones sobre índices y acciones), permitió desahogar mucha volatilidad y posicionó la mente de los inversionistas en reflejos direccionales que miran a diciembre. , pero que no pueden lograrse antes de que la Fed proporcione la entrada monetaria tan esperada.
El cierre de Wall Street del pasado viernes, con el principal índice bursátil, el SP500, que recuperó gran parte del deslizamiento de la mañana, aunque no pudo retroceder por encima del nivel de los 3.885 y negar una mala señal bajista, aplazó el enfrentamiento y obligó a la a los operadores decidir si anticipar escenarios muy pesados antes de la cita de la FED, o seguir confiando en la esperanza, para volver por encima del soporte con un día de retraso y desmentir, por ahora, los escenarios más oscuros.
La mañana tuvo un mal comienzo, tal vez debido a las caídas de Asia o la narrativa, que apareció en el sitio web del Wall Street Journal, sobre los antecedentes del discurso de Powell del 26 de agosto en Jackson Hole. El presidente de la Fed, molesto por la subida de los mercados bursátiles y mostrando que no creía en la determinación de la Fed contra la inflación, descartó el discurso inicialmente previsto y lo sustituyó por el que pronunció a continuación, tan breve como claro, en el que reiteró con algunas aspereza la misión de la Fed de derrotar la inflación y continuar con el endurecimiento monetario hasta que el trabajo esté terminado, incluso a costa de alentar una recesión. El anuncio del Bundesbank de que las señales de recesión que llegan a Alemania también contribuyen al pesimismo.
Así, todas las acciones europeas se replegaron significativamente, con el Eurostoxx50 perdiendo casi un punto y medio alrededor del mediodía, cayendo para poner a prueba la fuerte zona de soporte de los 3.450, que en septiembre ya había impedido por tres veces el deslizamiento hacia los mínimos anuales alcanzados en Julio. Pero también esta vez el índice europeo aguantó y rebotó, primero tímidamente, luego, gracias al aguante en la apertura del mínimo de la semana pasada también por el índice USA SP500, que inmediatamente rebotó, la sesión se calmó y la renta variable europea pudo para recuperar toda la pérdida y terminar en una paridad sustancial.
El SP500, tras el rebote inicial, tomó aire durante unas horas y finalmente marcó un desgarro alcista en la última hora, que entregó a la noticia un cierre de sesión claramente positivo (+0,69%), el cierre del gap bajista abierto el pasado viernes. y la vuelta a los 3.900, por tanto por encima de esos 3.885 que había que recuperar absolutamente para evitar la llegada de un huracán bajista.
El repunte se produjo a pesar de otra caída en el índice NAHB, que mide la confianza de los desarrolladores inmobiliarios estadounidenses. Desde el valor de 84 de diciembre pasado, ha golpeado nueve meses de caída y casi se ha reducido a la mitad, aterrizando por ahora en 46. Es una señal bastante clara de que la recesión, en el sector inmobiliario, ya ha llegado. En circunstancias normales, esa cifra debería haber deprimido los índices. Pero en esta etapa, los mercados interpretan los datos de la economía real solo a la luz del efecto que puedan tener sobre las intenciones de la Fed. Así que no es de extrañar que la debilidad del sector inmobiliario pueda haber disparado algunas compras. Más de un operador habrá pensado que los malos datos inmobiliarios quizás podrían convencer a la Fed de endulzar la pastilla de la subida de tipos (que todo el mundo prevé para mañana en 75 puntos básicos) con unas palabras que dejen lugar a la esperanza de un poco de moderación futuro.
Sea como fuere, la negación de la señal de debilidad es una noticia reconfortante para la sesión de hoy, que podría extender aún más el rebote, tanto en Europa como en EE.UU.
En cualquier caso, lo que salga del comunicado de la FED y las palabras de Powell mañana por la tarde determinarán la dirección de las próximas semanas.
Por ahora nos tenemos que conformar con pequeños ajustes, en un contexto de miedo y temblor.
Pierluigi Gerbino – Analista del Instituto Español de la Bolsa
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