El comentario de Gerbino: ¡Qué trampa para osos!

Publicado el: 3/05/22 12:46 PM

Tras el devastador cierre de los índices bursátiles americanos en abril, que supuso una rentabilidad negativa de dos dígitos desde principios de año y desde los máximos históricos alcanzados a principios de enero, mayo también empezó a sufrir considerablemente para los índices europeos, que aún tuvo que incorporar gran parte de la caída estadounidense del viernes, que se produjo con las bolsas europeas ya cerradas.

Por tanto, el Eurostoxx50 pasó toda la sesión en negativo y, con él, todas las bolsas europeas. Sin embargo, una vez más, el declive europeo ha captado sólo una parte de la negatividad americana, confirmando el momento de mayor fortaleza de las listas europeas frente a las estadounidenses. Es una situación que no puedo justificar con un razonamiento lógico decente.

Europa está más cerca y más expuesta a las consecuencias directas de la guerra de Ucrania. Tiene (¿tuvo?) mucho más intercambio con Rusia, y sufre en la piel la dureza de las sanciones. Tiene un ciclo económico ya muy deteriorado, con estimaciones del primer trimestre que ya muestran reducciones en el PIB o eliminaciones del crecimiento para algunos países (por ejemplo, Alemania, Francia e Italia) y reducciones mucho mayores en las estimaciones de crecimiento del FMI al final del año en Europa de lo que es. asumido para los EE.UU. La confianza del consumidor europeo está bajo los talones, mientras que la inflación, debido a los precios del petróleo y el gas, está aumentando solo ligeramente por debajo de los EE. UU.

Todos estos elementos sugerirían una mayor debilidad para los índices de la Eurozona, ciertamente no una mayor resiliencia. Sólo el euro, cayendo a 1,05 frente al dólar, proporciona cierto apoyo a la competitividad de las empresas europeas.

Así que solo tengo que atribuir la razón del relativo atractivo de las acciones europeas a la falta de competencia que los bonos pueden causar a las acciones. Mientras en EE.UU. el fuerte repunte de las rentabilidades, que alcanzan el 3% en el Tesoro a 10 años, empieza a competir con la rentabilidad que se puede obtener de los dividendos de renta variable, en Europa el Bund a 10 años rinde incluso por debajo del 1%, mientras dividendos, en Europa, son superiores a los repartidos en USA. Por lo tanto, invertir en bonos todavía no puede verse como una alternativa atractiva a invertir en acciones.

La sesión de ayer, sin embargo, terminó en Europa con un balance no leve (-1,81% para el Eurostoxx50, similar para casi todos los demás índices de Eurolandia, algo menos peor para el Dax alemán), también porque el rebote inicial de los índices estadounidenses se desinfló tras el primera hora.

Con Europa cerrada, Wall Street escenificó la repetición de un espectáculo que durante las correcciones de los mercados alcistas suele poner mano dura, sobre todo cuando los índices entran en contacto con niveles gráficos de gran importancia. Este espectáculo se llama «La trampa para osos».

Ayer, tras la deflación del rebote de la primera hora, el índice SP500 alcanzó finalmente su soporte clave, representado por el mínimo del año de 4.115, realizado el pasado 24 de febrero, cuando comenzó la guerra en Ucrania. Este es el nivel que muchos analistas consideraron como «el último recurso» para evitar otro baño de sangre, que muchos plantearon como hipótesis que podría extenderse a por lo menos 3.800.

Personalmente, nunca me había unido a este coro catastrófico, pensando que este movimiento, que ha durado 4 meses, representaba una fuerte corrección, pero no el final del mercado alcista. Para completar el movimiento alcista de muy largo plazo, que comenzó desde el mínimo de 2009, que conducirá al pico del secular «Bull Market» y al final definitivo de la fiesta, creo que todavía hay al menos un gran movimiento alcista. movimiento, que realiza otro máximo histórico.

En las últimas semanas he subrayado repetidamente la probabilidad de que la zona de los 4.000 se vea afectada, pero que la corrección probablemente habría terminado ahí.

Pues bien, ayer las ventas de los 500 valores más importantes de Wall Street produjeron, poco antes de las 19:00 hora europea, una profunda penetración en este soporte, lo que provocó que se produjeran ventas durante casi dos horas más y la consecución de un mínimo de 4.063 en el índice SP500. , con una nueva pérdida provisional del -1,7%, tras el -3,6% del pasado viernes. El giro parecía imparable, los catastrofistas comenzaban a cantar victoria, pero… aquí está el grupo de trabajo de los superhéroes que tienen la tarea de salvar Wall Street cada vez que se inclina demasiado hacia el abismo.

Mágicamente, después de permitir que se dispararan todos los stop loss de los «day traders», las manos fuertes empezaron a comprar cada vez más convencidas, arrastrando al SP500 a la recuperación.

¡Y qué recuperación! Desde el fondo de 4.063 se recuperaron 92 puntos (igual a 2,26%) en poco más de una hora y el cierre de la sesión envió a la historia un saldo diario de +0,56% y sobre todo la vuelta a 4.155, 40 puntos por encima al fatídico «último recurso» de 4.115.

Ni que decir tiene que los que se condenaron a vender, al romper el mínimo de febrero, se quedaron con la palma de la nariz y con la creencia de que los mercados ahora son manipulables a voluntad.

No quiero convertir el cuchillo en la llaga, pero recuerdo que, sobre todo en las listas de precios de los Estados Unidos, la película vista ayer ciertamente no es una Primera Visión, sino solo la enésima réplica de lo que ya he visto, y esos quienes me siguen han podido leer descritas innumerables veces en los últimos años.

Ahora bien, ¿qué podemos esperar para el futuro? Las estadísticas dicen que una ruptura en falso equivale a una señal contraria. Por lo tanto, la hipótesis de un rebote, incluso uno conspicuo, tiene buenas posibilidades de materializarse.

¿Y la inversión alcista, que pone fin a la corrección de cuatro meses? Este escenario aún necesita confirmación. La primera y más importante es que este rebote logra superar el nivel alcanzado por el efímero rebote anterior del 28 de abril, es decir, 4.308. Sería el primer ladrillo para construir la inversión.

Luego es necesario que a partir de ese nivel se vuelva a bajar un poco, pero quedando bastante por encima del mínimo de ayer. Finalmente, que a partir de ese segundo mínimo ascendente se reinicie la subida, y consiga superar el máximo alcanzado por este rebote iniciado ayer.

Tomará tiempo. Ahora vamos a empezar a comprobar si el rebote puede mostrar buenas piernas.

Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa


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