Desde hace unos días, los mercados se resignan a abandonar la apuesta de que la FED recortaría los tipos en la reunión del FOMC, que finalizará esta tarde con el comunicado oficial y la rueda de prensa de Powell.
Fueron los últimos datos sobre la inflación estadounidense de febrero los que dieron el golpe final a las esperanzas de quienes todavía confiaban en una declaración de victoria sobre la inflación, sin necesidad de atravesar una recesión, que permitiera iniciar la normalización monetaria con las tasas oficiales. los tipos caen y convergen gradualmente hacia el 2%.
Porque la inflación ha demostrado ser extremadamente rígida y obstinadamente lenta para converger hacia los objetivos de la FED, reduciendo así a cero las posibilidades de que el primer recorte de tipos llegue esta tarde. Los futuros de tipos todavía tienen muy poca probabilidad (5,8%) de que el recorte llegue en la próxima reunión de mayo.
Para ver probabilidades favorables de un recorte de tipos (60,4%) es necesario asistir a la reunión del 12 de junio. Salvo sorpresas, porque, mientras el petróleo continúa subiendo muy por encima de los 80 dólares el barril, rumbo al objetivo a corto plazo de la zona de los 90 dólares, no se puede descartar que marzo, abril y mayo nos muestren una inflación con el pico aún bastante alto. .
Irónicamente, ayer el banco central japonés, conocido por ser el más complaciente y conservador, después de 17 años de tipos estables o a la baja, decidió unirse a las filas de los bancos que luchan contra la inflación como último recurso, anunciando el cambio de política monetaria.
Elevó (por así decirlo) su tipo oficial del -0,1% al 0%. Declaró el fin de la deflación (!) y el inicio de la normalización de los rendimientos, que poco a poco volverán a remunerar a los ahorradores. Es el final de un experimento que duró muchos años y que produjo muy pocos resultados sobre el crecimiento japonés, aparte de inflar el balance del BOJ con títulos de rendimiento negativo que producirán pérdidas en los años venideros.
Sin embargo, ayer los mercados decidieron reunir un poco de optimismo y volver a ponerse en contacto (o casi) con máximos históricos o de varios años, para poder celebrar como es debido incluso la más mínima concesión verbal al optimismo, que la FED podría dejarse escapar esta noche. Sin embargo, casi nadie logró mejorar el máximo del 8 de marzo. Una señal de que las ganas de escalar siguen ahí, pero las fuerzas para hacerlo requieren combustible que por el momento no es suficiente.
Una excepción, en sentido positivo, es el índice italiano Ftsemib, que logró superar el anterior máximo de varios años y, por primera vez desde mayo de 2008, logró cerrar una sesión por encima de los 34.000 puntos. El repunte italiano es alarmantemente fuerte y se ve favorecido por la brillante forma del sector bancario. Consideremos que el exceso del indicador RSI(14) dibujado en el gráfico diario del Ftsemib alcanzó ayer 82,57, un valor nunca alcanzado en este siglo.
Si el Ftsemib cayera hoy o mañana, espero que nadie se sorprenda. Sería lo más normal. Esto no significa en absoluto que las acciones italianas deban hundirse. Las pocas veces que ha tenido comportamientos alcistas comparables a los actuales, la corrección posterior no provocó fuertes caídas, sino que sólo precedió a máximos aún más altos tres meses después.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa