La corrección de las bolsas es complicada, y de la forma menos esperada y comprensible para quienes persisten en pensar que la lógica de los mercados coincide con la de la economía.
La sesión del lunes nos presentó una situación de repunte perfecto en el margen inferior del canal alcista de medio plazo del índice SP500, principal índice de renta variable del mundo y referencia para todos los demás. El análisis técnico dio como probable la ocurrencia de una extensión inmediata del rebote que haría que el índice volviera a atacar el máximo histórico, como ha sucedido varias veces en el pasado reciente.
Sin embargo, en el comentario de ayer por la mañana no pude evitar recordar que “obviamente el mercado no está obligado a cumplir sus promesas, que muchas veces se asemejan a las de los marineros”.
Además, ayer se esperaba una cifra económica decididamente importante, que podría haber afectado la moral de los inversores. De hecho, se midió oficialmente el nivel de agosto de la inflación estadounidense, la bestia negra de la FED, la que tenía que ser transitoria, pero que hasta el momento había demostrado ser bastante explosiva y persistente, hasta el punto de preocupar a los mercados por la posible anuncio, en la próxima reunión. FED en 7 días, del inicio de la maniobra Tapering (es decir, la reducción del monto mensual de Bonos comprados con QE por la FED, ahora de $ 120 mil millones).
La lógica macroeconómica presentaba la regla de que un valor peor de lo esperado habría hecho más probable la puesta a punto, atrayendo ventas en los mercados de renta variable, mientras que un valor que mostrara una caída en la presión inflacionaria hubiera permitido a la Fed posponer la decisión aún sin ser vista por los mercados. . Por tanto, estos deberían haber celebrado con la extensión del rebote.
Por tanto, la mañana pasó esperando los datos estadounidenses, con los índices europeos ligeramente a la baja.
A las 14.30 horas llegó la tan esperada cifra y, en definitiva, bastante positiva. Tanto el índice de precios medido con toda la canasta estadística, como el “core”, que excluye del cálculo los productos alimenticios frescos y energéticos, considerados demasiado volátiles, subieron en agosto a un ritmo menor al del mes anterior y a las expectativas de los analistas. El aumento mensual del índice general fue de + 0,3%, frente a + 0,5% en julio y el + 0,4% esperado por los analistas. El índice “básico” subió solo un + 0,1% frente al + 0,3% de julio y las expectativas de los analistas.
Es cierto que la cifra global a nivel anual sigue siendo alta (+ 5,3%), pero es ligeramente inferior al + 5,4% observado en junio y julio y, por primera vez en este 2021, muestra un descenso respecto a el mes anterior. Mejor aún el dato “core” anual, que pasa al 4% frente al 4,2% en julio y al 4,5% en junio.
En definitiva, habría firmado a priori sobre datos como este, que sin duda le quitan algo de presión a la FED y pueden permitir que el generoso Powell, sin escandalizar a nadie, posponga las cosas hasta fin de año sin tocar el QE, quizás incluso presumiendo. para los primeros signos de “fugacidad” de la inflación.
De hecho, cuando estuvo caliente, los índices celebraron con un salto claramente visible en los gráficos intradiarios. Eurostoxx50 volvió a ser positivo, acompañando la subida de los futuros estadounidenses, lo que permitió al SP500 abrir la sesión a las 15:30 con un gap alcista decente.
Pero aquí descubrimos que la brecha, como el día anterior, fue interpretada por manos fuertes no como un motivo de entusiasmo, sino como una oportunidad de venta. Por tanto, el índice estadounidense, y con él los índices europeos, ha devuelto todo el optimismo anterior. Eurostoxx50 luego cerró la sesión prácticamente sin cambios, mientras que el SP500 continuó en negativo, cerrando por debajo del mínimo de la sesión anterior en 4.443 (-0.57%).
¿Comportamiento inexplicable? Eso sí, al menos según la lógica que quiere que los mercados se adapten a lo que aportan los datos económicos. Pero ciertamente no es la primera vez que se observa un comportamiento aparentemente “irracional”. De hecho, muchos otros factores, psicológicos, emocionales, manipuladores, se agregan a los datos económicos para determinar el comportamiento masivo de los inversores. Y es solo el comportamiento de las masas lo que determina los precios.
Por tanto, no debería sorprendernos que los mercados se comporten de forma “extraña”. Ni siquiera me sorprendería si lo que falló ayer, que es el reinicio de la subida, sucediera un día tarde.
De hecho, no olvidemos que la situación gráfica ciertamente se ha complicado un poco, dado que la señal de rebote del día anterior fue negada y ahora vemos una leve salida bajista desde el borde inferior del canal que ayudó brillantemente a los alcistas ayer. Sin embargo, el índice aún se mantiene firmemente por encima de la media móvil de 50 períodos, que sube desde los 4.420 puntos y no dejará de atraer compradores, en caso de que se pruebe. De igual forma el apoyo de 4.400 que no debe ser violado para evitar una inmersión bajista que prolongaría y dramatizaría la corrección.
Por eso creo que es apropiado esperar la prueba de estos niveles antes de desechar cualquier fe en el toro. Es un deber para con un mercado que lleva muchos meses manifestando una tendencia alcista convencida y que ha dado innumerables pruebas de resistencia. Podría hacerlo de nuevo.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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