La semana pasada fue claramente correctiva para los mercados de valores occidentales, aunque el movimiento no ha sido muy profundo hasta ahora.
Sin embargo, los principales índices de Wall Street retrocedieron y establecieron un rendimiento semanal negativo después de un período de rally bastante fuerte marcado por la repetición de récords históricos.
SP500, el índice líder de la renta variable estadounidense y mundial, perdió un -0,97% durante la semana, después de haber subido en los 3 anteriores. El antiguo Dow Jones tuvo el mismo comportamiento (-0,55% semanal), también tras las 3 semanas previas de subida.
También perdió finalmente el Nasdaq100 (-0,98% semanal), que había regresado de 8 semanas consecutivas de ascenso anterior, e incluso en la semana correctiva aún mejoró sus máximos históricos, al igual que el SP500.
Desde las partes de Wall Street, sin embargo, aún no se perciben signos de miedo, sino la simple necesidad de una parada en boxes durante algunas sesiones para reunir las fuerzas capaces de producir una nueva etapa alcista de verano.
La corrección de la renta variable europea, en cambio, parece decididamente más incisiva. No tanto por la magnitud de la caída mostrada en la semana que acaba de terminar: Eurostoxx50 -0,79%; Dax alemán -0,94%; Cac francés -1,06%; FtseMib italiano -1,03%; Ibex español -3,08%.
Lo que hace que el declive europeo sea un poco más preocupante es el hecho de que, para el índice de primera línea de Euroland, esta es la tercera semana consecutiva de declive (y la cuarta de las últimas 5). No solo. La semana que acaba de terminar, debido a las dos malas sesiones del jueves y el viernes pasado, abortó la señal de rebote que había proporcionado el índice en las 4 sesiones del 9 al 14 de julio.
Ahora se encuentra nuevamente por debajo de la línea de tendencia alcista de mediano plazo y el borde inferior del canal que lo guió en la fuerte recuperación que comenzó en noviembre del año pasado. Y está nuevamente por debajo de la media móvil de 50 sesiones. Es superfluo y obvio reiterar cuánto esta prolongada tendencia bajista, aunque moderada, deteriora la fortaleza relativa de Europa en renta variable en comparación con América.
Solo los principales índices asiáticos (Nikkei japonés y Shanghai chino) tuvieron una semana ligeramente positiva, pero que se enmarca en un contexto correctivo que se prolonga allí desde hace meses, dado que los máximos del pasado febrero aún están muy lejos.
Los medios presentan la justificación de la variante Delta para respaldar el comportamiento del mercado.
Ciertamente no puedo decir que el virus no tenga nada que ver con eso, pero lo que sí noto es que la variante Delta ahora se ha vuelto predominante en todo el mundo, más o menos de la misma manera, y ha estado presente durante bastante tiempo. mientras que el comportamiento de los inversores en todo el mundo no es en absoluto similar. Los índices asiáticos llevan algún tiempo penalizados, aunque los casos de contagio allí no son muy numerosos.
En Occidente hay una tendencia a dejar los índices estadounidenses casi indemnes y a penalizar significativamente a los europeos, incluso mucho más que el propio índice Ftse100 de Londres, donde las infecciones se encuentran ahora casi en los niveles máximos alcanzados el pasado mes de enero.
Por tanto, creo que atribuir toda la responsabilidad de las elecciones de los inversores a Covid en su conjunto es una explicación un tanto burda, que no tiene en cuenta las diferencias significativas observadas en el comportamiento de los distintos índices.
Sin embargo, creo que la semana que comienza hoy tiene la tarea de aclarar mejor la naturaleza de la corrección que se está produciendo en Occidente.
SP500 se encuentra ahora muy cerca de los máximos históricos, a pesar de que el viernes pasado decidió bajar para superar incluso el segundo soporte de 4.330, preparándose para poder hundirse hoy en los lados del nivel psicológico de 4.300. La tenencia de este nivel, si es seguida por un fuerte rebote impulsivo, nos permitiría pensar que la corrección ha terminado y esperar un nuevo tramo impulsivo alcista que debería llevar al índice a alcanzar primero la zona de 4.440 y luego la zona de 4.500.
La ruptura de 4.300 (o, para ser precisos, 4.289, el mínimo del 8 de julio, desde el que comenzó la última extensión alcista impulsiva de julio) nos diría en cambio que el rally necesita una pausa más larga y que tendremos que mirar aún más lejos. en baja, a la siguiente zona de soporte 4.250.
Por el momento, creo que es más probable que el soporte de 4.289 se mantenga y que el verano nos traiga nuevos máximos históricos.
El hecho de que Wall Street los haga no significa necesariamente que la renta variable europea también pueda volver a los máximos de junio, dada la relativa debilidad de Europa frente al esmalte casi intacto de América.
Sin embargo, un repunte estadounidense probablemente también mantendría a flote a la vieja Europa, mientras que una corrección más marcada en Wall Street sería interpretada en una clave decididamente dramática por la renta variable europea.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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