El sector financiero está impulsando considerablemente el selectivo español durante las últimas semanas, entre ellos los dos grandes pesos pesados BBVA y Banco Santander que han registrado subidas de más de 6% durante el último mes. Cabe recordar que estos dos casos particulares se ven influenciados por una fuerte exposición y diversificación geográfica con negocio en Latinoamérica (más del 50% de ingresos de ambos grupos vienen de México y Brasil respectivamente), Reino Unido o EE. UU. La caída del dólar en relación con el euro en más de un 4% durante el último mes también ha ayudado en este sentido. Adicionalmente, el dólar a la baja suele dar impulso a los mercados emergentes, entre otras cuestiones por la alta cantidad de deuda que tienen denominada en esta divisa. La tendencia del dólar ha cambiado en este año de alcista a bajista y creemos que seguirá así por lo que apoya nuestra idea de que BBVA y Santander lo seguirían haciendo bien este contexto.
Mejor comportamiento del sector financiero europeo que el americano
En cuanto a diversificación geográfica, durante el último año, el sector financiero europeo se ha comportado mucho mejor que el americano (Bankinter +44%, Sabadell +47% o Caixabank +55% frente a Citigroup -26%, Bank of America -18%, JPMorgan -15% o Morgan Stanley -6%, por comentar algunos ejemplos). El sector financiero mundial es muy heterogéneo, en este sentido los bancos americanos tienen más ponderación a banca de inversión mientras que la banca nacional la tiene más a banca comercial, sobre todo los medianos como Bankinter, Sabadell y Caixabank, de ahí la fuerte revaloración que han tenido durante el último año debido al alza en los costes de financiación. Creemos y apoyamos la idea de seguir ponderado en sector financiero europeo por esta cuestión.
Por el lado de la inflación, aunque tengamos la “ilusión” de que la inflación esté bajando (en cierta medida es así durante los últimos meses, aunque sea de una manera muy leve), todavía queda mucho trabajo por hacer. Ayer se publicó el dato de inflación en España en el 6.8% frente al 7.3% anterior (sin embargo, la tasa subyacente subió una décima hasta el 6.3%). Por otro lado, las tasas de inflación en la mayoría del resto de países en la zona euro son apreciablemente mayores (Alemania 10%, Francia 6.2%, Italia 11.8% y zona euro 10.6%). Lo corroboró también Lagarde, presidenta del BCE el pasado lunes en el Parlamento, haciendo alusión a la progresiva subida de tipos de interés que se seguirá haciendo, la más cercana el próximo 15 de diciembre, cuando tengamos los tipos mínimamente cerca el 2.5% en Europa.
A modo de conclusión, creemos que la excesiva sobrecompra durante las últimas semanas y las diferentes variables que observamos como volatilidad o amplitud, nos hace pensar que una cierta toma de beneficios durante los próximos días sería saludable para el mercado en líneas generales y para el sector financiero en particular, por lo tanto seríamos más bien prudentes de cara a incorporarnos en la tendencia a los precios actuales de mercado. Aunque en el medio plazo y de cara a los próximos meses pensamos que el sector financiero lo seguirá haciendo bien en estas circunstancias asumiendo una todavía, aunque más lenta, pero progresiva subida de tipos de interés próximamente. Desde el punto de vista de análisis técnico y a modo de localizar las principales resistencias en el corto plazo para los principales bancos, destacaríamos los 3.08 € en el caso de Banco Santander, 6.12 € en BBVA, 6.50 € en Bankinter, 3.64 € en Caixabank o 0.89 € en Banco Sabadell. Como vemos, muchas de las cuales están muy cerca de los precios de mercado.
Este artículo fue escrito en su totalidad por Juan José del Valle, analista de mercados de Activotrade.
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