El comentario de Gerbino: ¿La FED predica bien pero lo hace mal?

Publicado el: 16/09/20 11:23 AM

Si la semana comenzó el lunes con un repunte en los mercados de valores estadounidenses, después de las dos semanas anteriores de retroceso, ayer vimos una continuación, gracias a los buenos datos macroeconómicos chinos sobre la producción industrial y las expectativas favorables para la recuperación de la economía alemana transmitido por el índice ZEW, en los niveles más altos desde 2000. No faltó un lanzamiento publicitario casi diario por parte de Trump sobre la vacuna anti-Covid, ahora esperada «en semanas», mientras que Putin ha prometido enviar millones de dosis de su vacuna a los bielorrusos, que también serán obligados por el dictador Lukashenko a actuar como conejillos de indias para el experimento ruso.

Todo esto creó un entorno favorable para la extensión del repunte, que llevó al índice SP500 hasta donde pudo llegar sin cambiar el contexto correctivo.

Como escribí en el comentario de ayer por la mañana, el nivel de 3.425 puntos, alcanzado los días 9 y 10 de septiembre, representa «un pivote decisivo para interpretar las fluctuaciones del índice. Solo el avance impulsivo alcista de este nivel indicará la reversión y el probable final de la corrección actual «.

Ayer el máximo alcanzado por SP500, y probado en vano varias veces durante más de la mitad de la sesión, fue de 3.419, justo por debajo del pivote. Allí, las ambiciones alcistas del índice se agotaron, obligados a un retroceso final a 3.401. Nivel que permitió un balance positivo del día (+ 0.52%) pero que nos dice que el primer empujón a la resistencia, para concluir rápidamente la corrección, ha fallado.

Por lo tanto, el contexto correctivo descrito ayer no cambia, incluso si el optimismo ha intentado atravesar Wall Street nuevamente, especialmente gracias a los robinhooders, como llamo a los pequeños comerciantes que se enfrentaron con avidez al trading durante el cierre. Si es cierto que la bajada de las últimas dos semanas ha sido dolorosa para ellos, obligándolos a sufrir pérdidas y cerrar mal varias posiciones en tecnología, también es cierto que, en cuanto el mercado parece frenar la bajada, inmediatamente vuelven a cobrar por comprar opciones, mostrando no haber perdido la esperanza de enriquecerse con Tesla y Amazon. Así lo demuestra la relación entre las opciones de compra y venta de los pequeños traders, que, como nos revela Sentimentrader.com, ha caído desde los picos de la semana pasada, pero se mantiene en niveles nunca alcanzados antes de Covid.

El índice tecnológico Nasdaq100 se benefició de este entusiasmo sin fin, que logró un mejor desempeño (+ 1,43%) que el de su primo más generalista. Sin embargo, ni siquiera el Nasdaq100 logró superar el máximo del rebote anterior, confirmando por ahora la hipótesis de corrección aún no completada.

Las bolsas de valores europeas hicieron cola con indiferencia ante la subida estadounidense, con resultados del día comparables a los del SP500, pero incapaces de alejarse de la apatía direccional que los ha dominado durante muchas semanas. Eurostoxx50 permanece firmemente dentro de un triángulo cuyo lado superior todavía está bastante alejado.

Todo pospuesto hasta hoy. Efectivamente, esta noche, cuando a las 20, la FED publique las proyecciones económicas del FOMC, el clásico comunicado sobre tarifas, que no debe deparar sorpresas. Pero a las 8.30 pm la cita clave es con la conferencia de prensa de Powell, de la cual la especulación alcista desea tranquilidad y promesas de ayuda monetaria cada vez. Esta vez algunos reporteros también pueden preguntarle por qué, desde el punto de vista de los mercados, la Fed sigue predicando bien, con promesas de extender el QE, pero de hecho lleva tiempo predicando bien, pero haciéndolo mal.

De hecho, el balance de la FED, que es una medida del avance de la QE, ya que incluye el monto total de valores en poder del banco central, luego de pasar durante la emergencia de Covid de $ 4.200 millones a principios de marzo a $ 7.200 millones a la mitad de Junio, con una oleada rotunda, se ha detenido desde entonces. De hecho, desde mediados de junio hasta finales de agosto, incluso se redujo en $ 200 mil millones y ahora está estacionado en $ 7,000 mil millones a la vuelta de la esquina.

El balance de la FED, como sabemos, es el combustible de la especulación, ya que manipula directamente al alza los mercados de bonos y proporciona liquidez con un interés casi nulo a quienes apalancan o especulan pidiendo prestado.

Surge la duda de que entre las causas de la corrección que vienen experimentando los mercados desde principios de septiembre, ha jugado un papel no secundario esta reducción de la droga monetaria del empujador Powell.

La brusca reversión de los índices es un mensaje para el empujador: “Recuerde que sin QE los mercados de valores caen”. La conferencia de prensa de esta noche quizás nos diga si Powell ha entendido, o si Trump necesita moverse para explicárselo, quizás con otra amenaza de despido a través de Twitter.

Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa


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