Hace un mes, tuvimos un raro suceso económico que si bien no es la primera vez que sucede, sirve para aumentar la ya creciente incertidumbre respecto al futuro próximo de los mercados financieros y en general de la primera economía del mundo. Mientras que el índice de Confianza del Consumidor emitida por la Conference Board tuvo un salto de 10.4 puntos para ubicarse en lo más alto de la historia (135.7), indicando un posible auge de consumo, el Índice de Sentimiento Consumidor tiene otra historia para contar, con una lectura bastante decepcionante cayendo casi un 10% situándose en mínimos de tres años. ¿Esto qué quiere decir?
El consumo y la confianza del consumidor es hoy por hoy simplemente el renglón más importante de la economía americana ya que según lo demuestran los números, fue este sector quien acarreó la economía durante el segundo trimestre del 2019. Mientras que la inversión en nuevos negocios, inversión en bienes raíces, exportaciones totales, e inventarios todos declinaron durante la última medición, los gastos reales individuales aumentaron cerca del 5%, el incremento más grande de los últimos cincuenta y cuatro meses. Todo lo anterior aumenta las preocupaciones ante un posible declive en el consumo que hoy contribuye a casi el 70% del producto interno bruto de Estados Unidos.
El consumo global ha tenido un retraso claro ante las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y las alzas recientes en tarifas comerciales entre estos dos países. Adicionalmente, las inversiones en bienes raíces han caído en ocho de los últimos nueve trimestres. Los negocios también están intentando contener sus inversiones de capital (CAPEX) mientras haya mayor claridad y estabilidad comercial. Todo lo anterior sustenta la tesis; sin el consumo, no parece haber muchos motores para la economía americana.
Para entender qué hay detrás de estas dos lecturas hay que intentar entender la divergencia que hay entre el Índice de Confianza del Consumidor y el Sentimiento Consumidor. Mientras que la primera medición mide el optimismo de los individuos, la segunda suele ser un indicador más fiel de la situación actual del consumo. Lo anterior puede llevar a un escenario preocupante, ya que los americanos pueden mantenerse optimistas mientras la situación realmente desmejora. La gráfica de la diferencia entre ambas mediciones ha sido una herramienta útil para anticipar las últimas tres recesiones, 1981, 2000, 2008.
La verdad es que los individuos americanos tienen todos los motivos para mantenerse optimistas, la tasa de desempleo está en mínimos de varias décadas, los salarios tienden a crecer y la inflación se mantiene en niveles saludables. No obstante, la proliferación de noticias económicas negativas a nivel mundial puede terminar poniendo una carga aún mayor en el sector consumo.
Mientras tanto, las acciones de este sector han demostrado un rendimiento impresionante, incluso en meses recientes en los cuales la incertidumbre ha golpeado el mercado accionario. No hay duda que con casi 20 trillones de dólares a nivel mundial en bonos negativos, la deuda americana sigue siendo la mejor opción de inversión para los inversionistas de deuda soberana, impulsando al Dólar Americano. Así las cosas, en el corto plazo la mejor opción de inversión son acciones del sector consumo de Estados Unidos con gran habilidad para generar efectivo. Basta mirar las gráficas de McDonald’s (NYSE:MCD), Target(NYSE:TGT), o Walmart(NYSE:WMT) para entender la solidez actual del consumo y su importancia para la economía.
Esta diferencia entre ambas gráficas, sumada a la famosa curva invertida de los rendimientos de los bonos del Tesoro confirma la necesidad de que tanto la Reserva Federal como el gobierno sigan muy de cerca en caso de que el consumo tire la toalla.
By Esteban Peñaloza
Intrades.com, CEO
Bob Iaccino team,
Aliado estratégico del Instituto Español de la Bolsa