Al final del comentario de ayer, en el que señalé que el mercado de valores se está preparando para el rally de fin de año hacia la región entre 4.800 y 4.900 del SP500, dije que esperaba un pequeño retroceso, pero debería no bajar de 4.650.
Parece que el retroceso comenzó ayer, con el índice de blue chip 500 de los Estados Unidos habiendo pasado toda la sesión en negativo y por debajo de los 4.700 puntos. Sin embargo, sin mostrar un miedo excesivo ni un cambio sustancial de opinión, dado que el mínimo del martes se mantuvo y 4.650 ni siquiera se acercó.
El resultado final, tras la fuerte reducción de la primera hora, seguida de una lateralización dentro de una decena de puntos de índice durante el resto de la sesión, fue un modesto signo negativo (-0,26%). Mejor fue para el Nasdaq100, apoyado por las apuestas alcistas en los trimestres de Cisco y Nvidia, que cerraron una sesión casi en su totalidad positiva en balance. Con el mercado de valores cerrado, ambas empresas líderes tecnológicas entregaron informes trimestrales positivos, por encima de las estimaciones de ganancias de los analistas.
El lento desempeño de Wall Street también enfrió el entusiasmo europeo, con todos los índices principales prácticamente rompiendo incluso en una sesión que generalmente fue muy poco movida. Solo el índice español volvió a comportarse a la zaga, con una pérdida de alrededor de medio punto.
Por otro lado, Eurostoxx50 no desaprovechó el ajuste de 3 puntos de su máximo anual, llevado a 4.409.
Un día tan anónimo ofrece pocos elementos en los que pensar. Los índices sienten el peso del largo camino ya realizado en las últimas semanas sin correcciones significativas. Los siempre nuevos máximos históricos han hecho que las bolsas parezcan avispones gigantes, con un cuerpo rechoncho y alas débiles. En cuanto a los avispones, no está claro cómo se las arreglan para volar, pero mientras tanto lo consiguen, aunque de una forma mucho más torpe que las avispas veloces. Apoyarlos es siempre la ayuda habitual de los bancos centrales, que continúan tranquilizándolos sobre la fugacidad de la inflación. Mientras tanto, el tapering está reduciendo el flujo de compras de valores por parte de la FED, pero decididamente sin prisas. En noviembre aún asciende a $ 105 mil millones, y en diciembre será de 90. Esto significa que la liquidez sigue fluyendo en el corto plazo, aunque en menor medida.
Este mes asistimos a una ralentización de la subida de los precios de las materias primas que, según los amargos optimistas, podría favorecer, en los próximos meses, cambios en los precios al consumidor un poco más contenidos que los que hemos visto últimamente. Los más realistas sostienen que, sin embargo, las expectativas de inflación se están extendiendo y la presión inflacionaria está aumentando también por el lado de la demanda. Pero estos nadie los escucha.
Por otro lado, si los tenedores de bonos tampoco venden, pero están satisfechos con rendimientos muy negativos, es porque el mercado no teme en absoluto que la Fed cambie su política acomodaticia en los próximos meses, pase lo que pase.
No olvidemos que el derbi de las palomas para el nombramiento como presidente de la Reserva Federal estadounidense finalizará el fin de semana. Si Powell gana, y se reconfirma, o la Sra. Brainard (por lo que tendríamos dos mujeres al frente de los principales bancos centrales del planeta) cambia muy poco. Ambos son súper palomas y los mercados seguirán siendo mimados y protegidos con cada crujido de ramas. Al menos hasta que la contrabrisa de la inflación adquiera el tamaño del huracán.
Por lo tanto, la estrategia más practicada todavía parece ser “comprar la caída”, es decir, comprar en la debilidad. Por esta razón, los índices no se desvían significativamente.
Veamos a dónde irá este retroceso. Incluso podría terminar hoy si el SP500 logra atacar su máximo histórico de 4.718.
Así descubriríamos que ayer el mercado retrocedió solo para correr.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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