Después de caer casi de forma continua durante más de seis meses, se podría pensar que el EUR/USD está retrasado en un repunte sustancial. El problema es que sigue siendo casi imposible imaginar un catalizador para un movimiento tan sostenido al alza. La conclusión es que las tasas de interés están aumentando en otros lugares, pero no en la zona euro, y eso apunta a una mayor debilidad del euro .

Ahora, nada es seguro en el mundo de la banca central, pero la orientación futura del Banco Central Europeo sugiere que a principios de 2022 reducirá la compra de bonos a través de su Programa de Compra de Emergencia Pandémica y tal vez lo equilibre aumentando las compras a través de su Programa de Compra de Activos más antiguo: esencialmente sin realizar cambios en la política monetaria en general.

Sin embargo, más adelante en el año, quizás en el segundo trimestre, el BCE comenzará a recortar sus compras mensuales de activos hasta que a fin de año los programas terminen por completo. Este endurecimiento indirecto de la política monetaria podría ir seguido de un aumento de la tasa de interés a principios de 2023. Por supuesto, esto no es seguro, y el BCE no es un gran comunicador con los mercados. Sin embargo, es un escenario que dejaría al BCE muy por detrás de muchos otros bancos centrales en la subida de tipos y, por tanto, probablemente provocaría más pérdidas para el euro.

LA INFLACIÓN DE LA EUROZONA ES DE SUMA IMPORTANCIA

Dicho esto, todo esto supone que la inflación aumentará más pero luego retrocederá gradualmente; permitiendo al BCE (Banco Central Europeo) ver desde el aumento inicial hasta la reducción que vendrá después. En otras palabras, no tener que entrar en pánico al subir las tasas solo para tener que recortarlas después. De hecho, este es un resultado probable. Un aumento en el impuesto al valor agregado alemán y los aumentos anteriores del precio de la energía saldrán de los cálculos de inflación, y es de esperar que las interrupciones en la cadena de suministro causadas por la pandemia de coronavirus terminen, haciendo que los precios bajen.

Por otro lado, si la economía de la zona euro continúa recuperándose, los precios en general podrían comenzar a subir y los precios de los servicios públicos en particular podrían avanzar a medida que la energía verde sustituya a la energía de combustibles fósiles más barata. Tenga en cuenta también que los rendimientos del Bund alemán siguen siendo negativos, mientras que los rendimientos en países como los EE. UU. Y el Reino Unido están muy por encima de cero, lo que le da al euro una desventaja inherente en comparación con monedas como el dólar estadounidense y la libra esterlina .

DESVENTAJA DE TIPOS DE INTERÉS PARA LOS INVERSORES EN EUROS

Los aumentos de las tasas de interés esperados por los bancos centrales como la Reserva Federal de los Estados Unidos y el Banco de Inglaterra solo pueden empeorar esa desventaja e impulsar al dólar y la libra frente al euro.

Todo esto supone, sin embargo, que la economía global continúa recuperándose de la pandemia de Covid-19, que a su vez supone que no surgen nuevas variantes que obliguen a los gobiernos a tomar medidas drásticas nuevamente restringiendo los viajes, imponiendo más cierres y en general tomando medidas que sofocarían crecimiento. Si eso sucediera, entonces sería menos probable una política monetaria más estricta en otros lugares y el euro sufriría menos frente a otras monedas.

Una incógnita adicional es si la nueva coalición de socialdemócratas, demócratas liberales y verdes del gobierno alemán relajará la política fiscal hasta tal punto que el BCE se vería obligado a reaccionar endureciendo la política monetaria para equilibrar la política económica en general. Sin embargo, eso es tan poco probable que los comerciantes casi con seguridad pueden ignorarlo.

Euro forecast for the first quarter

After falling almost continuously for more than six months, you might think that the EUR / USD is lagging in a substantial rally. The problem is that it is still almost impossible to imagine a catalyst for such a sustained move higher. The bottom line is that interest rates are rising elsewhere, but not in the eurozone, and that points to further weakness in the euro.

Now, nothing is certain in the world of central banking, but the future orientation of the European Central Bank suggests that in early 2022 it will reduce the purchase of bonds through its Pandemic Emergency Purchase Program and perhaps balance it by increasing purchases. through your oldest Asset Purchase Program – essentially no changes to overall monetary policy.

However, later in the year, perhaps in the second quarter, the ECB will begin to cut back on its monthly asset purchases until the programs are fully terminated by the end of the year. This indirect tightening of monetary policy could be followed by an interest rate increase in early 2023. Of course, this is not certain, and the ECB is not a great communicator with the markets. However, it is a scenario that would leave the ECB far behind many other central banks in raising rates and therefore likely to cause further losses for the euro.

EUR / USD graph, daily

INFLATION IN THE EUROZONE IS OF GREAT IMPORTANCE

That being said, all of this assumes that inflation will increase further but then gradually recede; allowing the ECB (European Central Bank) to see from the initial increase to the reduction that will come later. In other words, not having to panic about rising rates only to have to cut them later. This is a likely outcome. An increase in the German value-added tax and previous energy price increases will come out of inflation calculations, and supply chain disruptions caused by the coronavirus pandemic are expected to end, driving prices down.

On the other hand, if the eurozone economy continues to recover, prices, in general, could start to rise and prices for utilities, in particular, could advance as green energy replaces cheaper fossil fuel energy. Note also that German Bund yields remain negative, while yields in countries like the US and UK are well above zero, giving the euro an inherent disadvantage compared to currencies. like the US dollar and the British pound.

INTEREST RATE DISADVANTAGE FOR EURO INVESTORS

Interest rate hikes expected by central banks like the US Federal Reserve and the Bank of England can only make that downside worse and push the dollar and the pound against the euro.

All this assumes, however, that the global economy continues to recover from the Covid-19 pandemic, which in turn means that new variants do not emerge that force government to take drastic measures again restricting travel, imposing more closures, and in general taking measures that would stifle growth. If that happened, then tighter monetary policy would be less likely elsewhere and the euro would suffer less against other currencies.

An additional question is whether the new coalition of Social Democrats, Liberal Democrats, and Greens in the German government will relax fiscal policy to such an extent that the ECB would be forced to react by tightening monetary policy to balance economic policy in general. However, that is so unlikely that traders can almost certainly ignore it.