Ayer finalizó el mes de septiembre, que las estadísticas de estacionalidad nos presentan como uno de los peores del año.
Solo mayo da resultados más bajos en promedio. Obviamente, estoy hablando de valores de rendimiento mensual promedio en una serie histórica de SP500 durante muchas décadas. Esto significa que lo que nos dice la estacionalidad no sucede todos los años, pero que la indicación de estacionalidad tiende a ser el resultado más probable.
En este estrafalario 2020, por ejemplo, mayo no respetó la estacionalidad, habiendo sido todo menos negativa, dado que las bolsas no frenaron el repunte de los mínimos anuales de marzo de ese mes.
Septiembre, en cambio, llegó después del largo repunte de 5 meses positivos consecutivos, y tuvo un juego fácil para respetar la regla estacional que lo quiere débil. La inercia alcista acumulada en el rally anterior, la euforia que no se desvanece en el sector tecnológico y el apoyo verbal y sustancial de los bancos centrales que continúan prometiendo liquidez gratuita en los próximos años, han logrado sin embargo, con una recuperación parcial final, limitar la caída en septiembre a alrededor de -3,9% en el SP500 y -5,7% en el Nasdaq100. Por tanto, la pérdida mensual provisional medida en el nivel más bajo el 23 de septiembre se redujo aproximadamente a la mitad.
También en Europa, el saldo de septiembre es negativo: -2,4% para Eurostoxx50, -1,4% para el Dax y -3,1% para nuestro FtseMib. Por tanto, parece que Europa se ha comportado mejor (menos peor, para ser exactos) que los índices estadounidenses.
Sin embargo, debe tenerse en cuenta que el SP500 y Nasdq100 estaban comenzando a principios de mes desde sus máximos históricos, mientras que Eurstoxx50 a principios de septiembre estaba por debajo de sus máximos de febrero en un poco honorable -15%. Sin embargo, los índices europeos también buscaron repuntar desde los mínimos de las últimas sesiones del mes, impulsados por el regreso de la exuberancia estadounidense.
Sin embargo, la recuperación se detuvo en la primera gran resistencia en el área 3.225-3.230 del Eurostoxx50 y confirmó la debilidad europea en comparación con el deseo estadounidense de recuperación.
Basta con mirar ayer, la última sesión del mes, para tener más pruebas. Aunque Wall Street registró una subida de alrededor de un punto porcentual, la sesión de cierre en Europa fue negativa: Eurostoxx50 -0,64%, Dax -0,51% y FtseMib -0,24%.
La situación, a la apertura de octubre, se presenta así con los índices estadounidenses que parecen querer prolongar el repunte en curso.
Ayer fue un día de dos caras, con un comienzo cauteloso que pareció pagar la incertidumbre que transmite el combate de lucha que presenciaron los estadounidenses en televisión entre los dos candidatos presidenciales. Entonces el secretario de Estado Mnuchin trajo una ola de compras, manifestando optimismo por un acuerdo sobre la asignación, que se vuelve cada día más urgente, para renovar los subsidios estatales y evitar despidos y quiebras de pequeñas empresas en octubre.
El índice SP500 se recuperó casi un + 2% y, curiosamente, se detuvo exactamente en 3.394. Para quienes no lo recuerden, este nivel es precisamente el máximo histórico alcanzado antes del estallido de la pandemia, que evidentemente aún inspira un poco de asombro.
También señalo que allí, es decir, en 3.400, se encuentra el 50% de retroceso alcista de la primera ola descendente de la corrección. Por tanto, no debería sorprendernos que se hayan obtenido beneficios en la última hora que hayan reducido a la mitad la rentabilidad del SP500, aunque sigue siendo positivo (+ 0,83%).
Hoy es posible que el mercado vuelva a intentar atacar el obstáculo que lo rechazó anoche. No será fácil superarlo, pero de ser así el próximo obstáculo será la resistencia estática de 3.425 y el último muro a derribar antes de poder certificar el final de la corrección, con la consecuente fuerte probabilidad de revisar pronto los máximos históricos, es de 61,8 % de retroceso, alrededor de 3.455.
Solo por encima de ese nivel el índice nos dirá que la corrección terminó en 3.209 el 24 de septiembre, un nivel que, por ahora, considero solo el final de la primera onda bajista (A), mientras que aún clasifico el rebote en curso como onda B y Espero que el mercado se detenga en una de las 3 resistencias que acabo de indicar. A partir de ahí, debería realizar otra estocada bajista por debajo de los mínimos de 3.209, con la onda C.
Este es el mapa que estoy siguiendo, listo para cambiar de rumbo cuando el mercado lo desee.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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