A pesar de la tensión geopolítica, los mercados estadounidenses están estableciendo nuevos récords. El S&P está listo para romper la marca de 3,300 y podría llegar a 3,500. Nasdaq estableció un nuevo récord y superó los 9,000 brevemente, mientras que el Dow superó los 29,000 antes de retroceder por debajo del récord.
El asesinato de Qasim Soleimani provocó un aumento de la tensión mundial, y los mercados se debilitaron poco tiempo antes de recuperarse y establecer récords. El presidente Trump ha promulgado nuevas sanciones contra Irán, además de las que ya existen. La disputa comercial con China está lejos de terminar a pesar de que la Administración afirma que en breve se firmará un primer acuerdo. Argentina es un desastre fiscal, mientras que las protestas han afectado a Chile, Francia, India, Irán e Irak. La guerra en Afganistán se prolonga y la lucha en Libia se intensifica en lugar de desacelerarse. Los yihadistas aún controlan Idlib en Siria, donde la lucha continúa. Estados Unidos está tratando de detener el gasoducto germano-ruso amenazando con sanciones.
Uno pensaría que los mercados bursátiles fluctuarían ante tales problemas. En cambio, se sacuden la tensión geopolítica como un perro se sacude el agua de la espalda. La razón de tal exuberancia y una volatilidad extremadamente baja no es realmente la recompra de acciones de las corporaciones, sino la provisión de una liquidez extensa por lo que equivale a QE4 a pesar de que la Fed no lo llama junto con la intervención en los mercados de repos.
La Fed todavía está perdiendo MBS a una tasa de $ 60 mil millones al mes mientras compra billetes T a aproximadamente la misma tasa. Las inyecciones de liquidez de repos durante el crítico período de Año Nuevo totalizaron alrededor de $ 500 mil millones. El saldo de la Reserva Federal aumentó a $ 4,2 billones a medida que QE4, que la Fed no llama QE4, aumenta los activos de la Fed.
Otra razón para la exaltación de los mercados es la noción por parte de los inversores de que la Fed activará el PPT (Equipo de Protección contra Inmersiones) en caso de un colapso e incluso comprará ETF para evitar que los mercados se hundan. El Banco de Japón ha sentado un precedente y la economía japonesa no se ha derrumbado. El BCE sigue proporcionando liquidez a los mercados y mantiene las tasas de interés históricamente bajas.
Por lo tanto, parece que esta vez será diferente, mientras que FOMO incita al mundo financiero a asumir cada vez más riesgos con los bonos corporativos de HY a medida que las corporaciones se endeudan cada vez más para financiar más y más programas de recompra de acciones. ¿Por qué alguien debería preocuparse con la volatilidad nuevamente en mínimos históricos? Es muy poco probable que un rayo salga de un cielo azul claro.
Walter Snyder
Nota: Este artículo es parte de un boletín preparado por WWS Swiss Financial Consulting SA .