El comentario de Gerbino: Una Navidad diferente, entre miedos y esperanza

Tras el revuelo provocado por el inesperado regalo de Navidad que el coronavirus pensó en dar a los humanos, con la denominada «variante inglesa», todo el mundo está tratando de comprender la magnitud del daño.

Las respuestas más confiables no llegarán antes de la semana que viene, porque parece demasiado pronto para responder con certeza a la pregunta principal: cuánto afectará la efectividad de las vacunas ahora disponibles. Actualmente hay dos en el mundo occidental: el de Pfizer-Biontech, que ya se está administrando en EE. UU. y Gran Bretaña, mientras que la UE comenzará las inoculaciones el 27 de diciembre el Día de la Vacuna; y el de Moderna, que en estos días comenzará a inocularse en USA.

Ayer Biontech afirmó que su vacuna también debería ser efectiva contra la variante inglesa, pero si no, se obtendría una versión efectiva en unas pocas semanas. Estas declaraciones ciertamente han tranquilizado, incluso si el aumento exponencial de la curva de contagio en Gran Bretaña a partir de principios de diciembre es realmente impresionante, con el logro continuo de nuevos máximos históricos, ahora de manera constante más de 30.000 infecciones diarias. Y, dado que nos dicen que la mutación del virus ocurrió en septiembre, es muy poco probable que, en los casi tres meses en los que pudo actuar sin ser molestado, no se haya ido ya a replicar en todo el mundo. Así entendemos el terror de los gobiernos europeos de ver lo que está pasando en Gran Bretaña durante las vacaciones.

Sin embargo, los mercados lograron contener los temores en el estallido bajista del lunes. Ayer, el optimismo de voluntad prevaleció en todos los mercados occidentales, y los índices recuperaron gran parte del terreno perdido el día anterior en Europa, mientras que en EEUU, donde SP500 ya había recuperado casi la totalidad de la caída de dos puntos porcentuales del día anterior el lunes. En los primeros compases de la sesión, el día transcurrió de forma sustancialmente lateral. Es la demostración de que, si ha continuado la toma de beneficios de quienes quieren afrontar el parón navideño sin riesgo, ciertamente no faltan los que siguen comprando cada pequeña reversión, impidiendo que el índice de 500 blue chips estadounidenses realmente corrija por más de unas pocas horas.

Al fin y al cabo, ayer redujo el miedo al contagio británico, en EEUU se volvió a poner en el centro de atención el plan de apoyo a los 900.000 millones de desempleados, que el Congreso lanzó rápidamente antes de irse de vacaciones, que también contiene el permiso al Gobierno a endeudarse para hacer frente al gasto previsto hasta septiembre de 2021, por un monto total que supera los 2.000 millones. Se evita así también el denominado cierre, es decir, el cierre de oficinas públicas por falta de financiación, que hemos visto varias veces en el pasado.

Esta noticia alimenta el optimismo, especialmente en el futuro, dado que este dinero se gastará solo en parte, dadas las dificultades que imponen los cierres patronales sobre el gasto innecesario. Una gran parte se salvará, por lo que la llegada de más dinero a los mercados, alimentando la especulación alcista, parece garantizada.

2021 es un candidato para ver crecer la ya enorme burbuja especulativa existente. Los temores sobre la variante inglesa de Covid apenas pueden frenar la fiebre alcista. El Día de las Brujas el viernes pasado presentó ganancias y cierres de posiciones rentables, pero la impresión es que gran parte de la liquidez ya se ha vuelto a poner sobre la mesa, con nuevas apuestas especulativas cuando se vio la caída del lunes. Es la clásica técnica del «Buy the dip», comprando por debilidad, que tanta satisfacción ha dado a quienes la practican desde abril de este año, al final del mes de terror provocado por el estallido de la pandemia.

Hay poco que hacer. El dinero es como el agua (por eso, quizás, lo llaman liquidez). En algún lugar siempre tiene que ir. Si se bloquea la capacidad de gasto, pero se sigue desembolsando liquidez, se canaliza hacia donde puede ir, es decir, en los mercados.

¿Se diferencian entonces los valores de la realidad? Por supuesto. Pero es inevitable. Otros y yo llamamos a este fenómeno «inflación financiera», porque tiene la misma naturaleza que la inflación real (el exceso de liquidez en comparación con lo que se puede comprar), pero se expresa en los mercados financieros porque no se puede expresar en la economía real, bloqueado por cierres.

Así, la relación que debería existir entre la economía y los mercados se invierte absurdamente.

Si la economía colapsa, los mercados vuelan gracias a la liquidez.

No puede durar para siempre, por supuesto. Pero mientras tanto, este es el caso, por voluntad de los gobiernos y los bancos centrales, que prefieren inflar los mercados en lugar de redistribuir la riqueza.

Lo que viene será una Navidad extraña, muy diferente a la del año pasado, con el Niño Jesús que tendrá que anticipar el nacimiento para evitar el toque de queda, el árbol desnudo de regalos que no nos permiten dar y sin el tradicional abrazo de buenos deseos para los seres queridos.

Y, finalmente, con los mercados financieros que han perdido por completo cualquier relación con la realidad.

Entonces … Feliz Navidad diferente para todos, incluso si es compatible con las restricciones anti-Covid.

Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa


El «Rally Navideño» es un patrón estacional que refleja que en las últimas jornadas del año las bolsas suelen ser muy alcistas. Esto supone que la bolsa va a subir en las últimas cinco sesiones del año y en las dos primeras del año nuevo. Las razones tras esto son varias: la preparación para el «efecto enero», las desgravaciones fiscales, entre otros. Esta Navidad, que se vivirá en medio de restricciones, miedo ante el aumento de los casos y esperanzas por la vacuna, debemos estudiar estrategias para generar ganancias en el «Rally Navideño». Ante esto, el trader profesional y estratega del Instituto Español de la Bolsa, Carlos Guayara, revelará sus tres estrategias que ya tiene preparadas. ¡No te lo pierdas!